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山西财经大学

硕士学位论文

基于EVA的股权激励问题研究

姓名：左丑林

申请学位级别：硕士

专业：会计学

指导教师：赵丽生

20120524
摘要公司采用传统的股权激励计划有如下缺陷：公司经营者为了获取股权收益而不择手段的操纵股价，损害公司的利益；会计信息在经营者的操纵下不能反映公司的实际价值，造成会计信息失真；传统的股权激励对经营者只奖不惩，没有达到有效地激励，而且没有考虑股东投入的资本成本。EVA理论的实质是在扣除了债务资本和股权资本成本后为企业创造的利润，是股东财富的净增加值。它克服了传统的会计利润只考虑借贷资本而不考虑股权资本的缺陷。本文针对传统的股权激励计划的问题提出基于EVA的股权激励模式，其基本思想是将EVA的理论引入股权激励模式中。本文分五个部分来分别阐述基于EVA理论的股权激励模式。第一个部分导论阐述了选题背景及选题意义，本文的研究内容以及本文的创新点。第二部分是股权激励的理论，阐述了股权激励的定义，实施过程，作用机理和股权激励的基本理论，包括委托代理理论、人力资本理论、激励理论、创新和风险投资理论，最后指出现有的股权激励在实践中运用的问题。第三部分是对EVA理论的详细阐述，阐述了EVA的定义、会计调整和计算公式，以及公司提高EVA的途径。第四部分是对基于EVA的股权激励模式的构建。首先是对该模式的定义的阐述，然后是对该模式的构建，包括确定授予范围、EVA股票价格的确定、EVA股票股权的实现、对EVA股票期权计划的管理，通过计算公司本年和上年EVA值，重新确立股权激励计划中的授予数量和行权价格，解决了公司的行权价格以市场价格为基础的缺陷，避免了管理层操纵股价的问题。在EVA的股权激励计划中，公司在授予期权时根据公司l
自身的情况来确定行权价格，在等待期行权价格根据本年和上年的EVA值的变化来确定，每年的授予数量调整也是如此，解决了公司对管理层只奖不惩的问题。这样使公司的管理层以EVA值的最大化为目标，考虑公司股权资本成本，进而能够有效地使用资本，为股东创造价值。最后指出基于EVA股权激励的优点及不足。第五部分是对EVA股权激励模式的实证分析。本文通过选取中兴通讯股份有限公司来辅助实证该模式运用的情况，并对该公司运用该股权激励模式后对该公司的影响进行阐述。并在本部分提出了提高基于EVA股权激励模式记中阐述了将EVA的理念引入公司的措施，从公司的目标、从EVA的理念、从上级到下级逐级渗透来加强该模式的实践。【关键词】EVA授予价格适用性的建议，包括进一步完善相关的法律法规，进一步监控资本市场。在后股权激励授予数量
range，determiningadjwaymodel，andAbstractthetheorytheory,humantheory,motivationtheory,theThetraditionalESOplanscompanyusinghavedefectfollows：themanagersmaymanipulatestockpricemuchpossibleinorderequity,SOitdamagesinterestofcompany；accountinginformationreflectactualvalueundercontrolmanagers，resultingdistortionaccountinginformation；Itisincentiveeffectivelybecauseawardingonlypunishing；thedoesconsidercapitalinvestedbyshareholders．EVAthatprofitdeductingdebtandequitycapital，creatingprofitsforenterprise，theaddedshareholders’wealth．Itovercomesconsideringloanbutprofit．Inthispaper,weintroducemodelbasedsolveproblemsplan．ThebasicideaputtingintoESO．Thisarticledividedfiveelaborateplantheory．TheIntroductionelaboratesbackgroundsignificancetopic，maininnovation．Thesecondtheory,explainingdefinitionESO，theimplementationprocess，ESOmechanismESO．TheIncludesprincipal—agenttheory,innovationriskinvestmenttheory,andconclud