证券行业深度分析.docx

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径学海无涯苦作舟页码：民族证券研发中心R＆D日期：2008年2月14日研究员：宋健Tel.:010-59355925Email:[e-mail]证券行业前景展望■2008年从紧货币政策下预测全年M1在18%~19%合理区间以此得出全年月成交额平均值在19256亿~24937亿之间。相当于2007年38000亿的66%的总成交水平。由此初步分析2008年证券公司经纪业务量将下降3成如果证券公司不调整手续费率经纪业务收入也将同比例下降。也就是从2007年的1500亿下降到1000亿左右。■2008年全年CPI将呈现前高后低的趋势随着CPI的下降负利率程度将逐渐缩小整体利率将逐渐趋正。这将减缓储蓄资金流入股市的速度这一现象在2008年下半年表现将尤其突出。股票市场成交量将呈逐渐缩减趋势证券公司经纪业务量也将一定程度上呈前高后低的态势。■五大主题下2008年A股市场IPO融资规模将在4500亿左右和2007年基本持平。再按照3000亿左右的再融资规模1000亿的公司债规模证券公司发行承销业务总量将超过去年。■2008年股指波动性加大绝对涨幅也将减小。在上市公司业绩预测的基础上预计2008年股指最高将达到8000点。证券公司自营业务收益率将比2007年有明显下降。而且股改权证已经所剩无几权证创设的免费午餐也将散席。2008年股指期货推出后将成为证券公司自营业务获利的重头戏但与推出的时间和推出时的市场状况有关因此有较大不确定性。预计2008年证券公司自营业务将比2007年下降50%。■政策环境暖风和煦证券公司面临发展的大好时机。经纪业务是证券公司最基本的业务经纪业务在证券公司业务领域的领先地位在未来1-2年仍将继续但格局将发生三大变化。承销业务进一步集中外资背景的投资银行将占有越来越大的市场份额。创新业务使证券公司盈利模式拓宽。从业务重构到行业重构证券行业面临新一轮市场化变革。2007年证券行业格外欣喜各项业务收入成倍增长创新之路越走越宽。据初步统计2007年全年股票、基金、债券、权证交易额超过46万亿是上年GDP的2.2倍日均交易额1840亿。其中5月、6月、8月日均交易额均超过2400亿5月份日均交易额更是高达3322亿。按照0.15%的手续费率估算券商全年手续费毛收入将达到1500亿比去年增长近5倍。证券公司的另一项收入——证券承销收入——也比去年大幅度增长。2007年中国A股市场IPO融资额达到4470亿居全球第一总融资额达7293亿。共发行120只新股其中主板市场发行大盘股12只募集资金达3829亿占全年IPO筹资总额的85%。A股IPO筹资较2006年提高2.79倍2006年A股IPO公司71家筹资1600亿元总融资2650亿。从融资规模上看2007年券商承销业务收入比去年增长两倍。证券公司自营证券投资收益在2007年尤其是二、三季度大幅增长。2007年上证指数从年初的2700点上涨到年底的5260点涨幅近100%最高涨幅近130%奠定了证券自营业务收入增长基础。从已上市的几家证券公司季度报表可以看出由于创新类券商依靠权证创设获得较大比例的投资收益证券公司自营证券业务收入逐季增长季度增幅度在90%左右是证券公司主要业务中增速最快的一项。过去两年中国股票市场给参与者提供了前所未有的资本盛宴直接受益者证券公司盈利更是呈几何增长。许多证券公司经营环境大大改善证券公司纷纷谋求上市就是证券行业整体转暖的一个写照。如果说2006年迎来了中国股市的春天那么2007年就是中国股市的盛夏。2008年证券行业在2007年的基础上将如何演绎能否续写辉煌或是出现较大转折？对2008年的证券市场应该做何期待呢？一、市场环境分析显而易见证券行业是周期行业周期的主要影响因素是证券市场证券市场整体状况决定了未来证券行业发展趋势持续活跃的证券市场将是证券行业持续向好的重要保证。证券市场中直接影响证券行业经营情况的主要指标有三分别是成交量、IPO和再融资总量、股指涨幅分别直接影响证券公司的经纪业务、承销业务和自营业务收入。1、2008年市场成交量和证券公司经纪业务收入预测首先从紧的货币政策下货币供应量将出现下降。成交量的变动主要受到市场资金的多寡入市意愿的强弱和上市公司业绩好坏的影响。如果用货币供应量来度量市场资金的多寡用实际利率水平来度量资金入市意愿通过回归分析基本上可以预测出2008年成交量数据。y=0.4203x+8.1452——M1货币供应量增速时间序列回归y=138.57e0.2586x——M1和成交额指数回归R2=0.81922008年从紧货币政策下预测全年M1在18%~19%合理区间以此得出全年月成交额平均值在19256亿