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2004年11月当代经济科学Nov.,2004
第26卷第6期ModernEconomicScienceVol126No16

上市公司盈利能力的因子分析
张俊瑞1,贾宗武2,孙玉梅3

(1.西安交通大学管理学院,陕西西安710061;2.西安财经学院会计系,陕西西安710061;
3.深圳航空有限责任公司,广东深圳518218)

摘要:本文以国外50家上市公司和国内187家上市公司为样本,利用其1998-2002年连续5的财务会计信
息,运用因子分析法,分别对样本公司按照应计制和现金制会计基础下衡量公司盈利能力的财务指标进行了分析。
研究发现,以应计制会计基础和以现金制会计基础衡量的企业盈利能力存在很大的差异,因而单独运用某一基础
下的财务指标来衡量公司的盈利能力都是不全面的,应该将两者相互融合起来。
关键词:应计制;现金制;盈利能力;因子分析
中图分类号:F276.6文献标识码:A文章编号:100222848(2004)0620053207

能够综合不同的财务信息来源、形成综合性的分析
一、引言
结果而广受关注。但传统的财务比率分析,其信息
盈利亦称收益。一般而言,会计收益是按照特来源主要是企业的资产负债表和利润表,对现金流
定的会计原则和会计程序形成的,它尽管被认为是量信息关注不够。自从现金流量表成为正式的财务
企业的收益,但难以说明与企业财富特别是与现金报表后,现金流量信息越来越受到投资人、债权人、
流量增加之间的关系。因为会计在确认收入和成管理当局、财务分析师的重视。由于传统会计信息
本费用时,普遍遵循“权责发生制”的会计基础,并以的形成是基于应计制(权责发生制)会计确认基础,
“历史成本”原则计量经济业务的价值,这就使会计而该基础与现金制会计确认基础在原理和方法上不
收益更具有一种“观念收益”、而非真实收益的倾同,故形成的会计信息和财务指标必然存在差异。
向[1]。因为会计收益的形成往往并不意味着企业在进行财务比率分析时,如果不考虑它们之间的差
获得了相等的现金流量,而可能是以一种虚拟的形别,就会产生分析和评价结果的重大差异。因此,本
式(债权)表示出来。其结果是收益只说明企业“赚文拟根据基于应计制而形成的盈利能力财务比率指
得的钱”,而不能说明企业“赚得的现金”,从而使企标和基于现金制而形成的盈利能力财务比率指标,
业利润与现金流量之间发生“滞脱”。在采用科学方法剖析各个财务指标对财务评价结果
盈利能力是衡量企业运用其拥有的资本和资产贡献度的基础上,得出本文的研究结论,提出进一步
创造现金流量的能力。衡量企业的盈利能力从来都的研究方向。
是财务分析与评价的核心。在各种财务分析和评价在国外,利用财务指标分析企业盈利能力的研
方法中,结构分析、趋势分析和财务比率分析是最常究主要体现在分析应计制财务指标(盈利)和现金制
用的、也是最重要的方法。其中,财务比率分析由于财务指标(现金流量)的信息含量、应计制会计收益
与现金流量的相关性以及预测价值等方面,也涉及

收稿日期:2004207208到财务指标的设计以及在样本企业的检验。在国
基金项目国家自然科学基金()和教育部人文社科基
:70372048内,近年来运用相关统计方法进行财务指标的研究
金项目(02JA790045)资助。
作者简介:张俊瑞(1961-),男,陕西澄城人,经济学博士,西安呈现增加趋势。如储一昀(2000)选取了1998年
交通大学管理学院教授研究方向证券市场会计、企业分析与评
,:861家公司的年报数据以及其中264家公司的中报
价、会计理论;贾宗武(1955-),男,陕西合阳人,西安财经学院会计
系主任、教授,研究方向:财务会计;孙玉梅(1981-),女,安徽人,深数据,并选取了净资产收益率、每股收益、总资产收
圳航空有限责任公司。
益率和销售利润率四项指标,然后同其相对应的现
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金流量指标之间的差异进行分析。研究表明,我国指标间的相关程度也高,往往出现信息重叠。而且
上市公司盈利的获得和现金流入不同步,而且存在现有的盈利能力评价指标体系大都是主观赋权,无
一定的盈利操纵行为,超过7成的公司现金流入滞法保证评价结果的客观性。为了更好地分析企业的
后于盈利的确认[2]。耿建新等(2002)通过对企业盈利能力,本文将采用因子分析的方法,将反映盈利
的净利润和调整过的经营现金流量进行对比以及对能力财务指标中的公共因子提取出来,然后用这些
两者之差进行描述性统计发现,当企业调整后每股公共因子对企业盈利能力进行综合评价。因子分析
现金下降时,可能预示经营业绩也在下滑;当企业调模型如下:

整后每股现金下降且净利润现金差异率显著高于同x1=a11F1+a12F2+⋯⋯+a1mFm+ε1

行业平均水平时,该企业可能存在盈余操纵行x2=a21F1+