中国上市公司现金股利政策影响因素的实证研究.docx

中国上市公司现金股利政策影响因素的实证研究
摘要
本文利用中国上市公司时间跨度为2015年至2019年的数据样本，探究了现金股利政策的影响因素。本研究结果表明，公司规模、盈利能力、成长性、股价表现、财务杠杆水平以及公司性质等因素对现金股利政策决策产生显著影响。其中，公司规模与盈利能力正向影响现金股利分配，成长性对现金股利分配影响不显著。股价表现、财务杠杆水平以及国有企业与非国有企业之间的差异对现金股利分配产生显著影响。本文的研究结果将为中国上市公司现金股利政策的制定提供参考意见。
关键词：现金股利，公司规模，盈利能力，成长性，股价表现，财务杠杆，国有企业
Abstract
ThisresearchanalyzestheinfluencingfactorsinthecashdividendpolicyofChineselistedcompaniesfrom2015to2019.Thefindingsshowthatthesize,profitability,growthpotential,stockpriceperformance,financialleverage,andcompanynaturehaveasignificantimpactonthedecision-makingprocessofthecashdividendpolicy.Theresultssuggestthatcompanysizeandprofitabilityhaveapositiveeffectoncashdividenddistribution,whilegrowthpotentialdoesnotsignificantlyimpactthecashdividenddistribution.Stockpriceperformance,financialleverage,andthedifferencebetweenstate-ownedenterprisesandnon-state-ownedenterpriseshaveasignificantimpactonthecashdividenddistribution.ThefindingsofthisresearchcanprovidevaluableinsightsfortheformulationofcashdividendpoliciesinChineselistedcompanies.
Keywords:cashdividend,companysize,profitability,growthpotential,stockpriceperformance,financialleverage,state-ownedenterprise
1.引言
现金股利是指公司向股东分配利润的一种形式，也是公司对投资者的回报方式之一。作为一种重要的财务政策，现金股利政策的制定对于保持投资者的信心、加强公司与投资者之间的联系以及提高公司市场价值具有重要意义。与此同时，制定合理的现金股利政策也有助于优化公司的资本结构和财务健康度，进而提高公司的盈利能力和市场竞争力。
然而，由于现金股利政策涉及到复杂的经济、财务等多个方面因素的综合影响，因此针对现金股利政策的研究一直受到学者们的关注。早期的研究主要关注利润分配策略与公司价值之间的关系，例如，Walter（1956）等学者认为，公司通过支付股利来维持业务稳定性与经营规模，并且股息支付可以促进投资者对于公司价值的认知。而后续的研究关注于探究影响现金股利政策制定的多个因素。例如，Allen和Rachim（1996）研究了公司规模、盈利能力、成长性、杠杆水平等对于现金股利的影响，认为这些因素在影响现金股利分配策略时具有显著影响。Li和Zheng（2018）则从公司股东结构、经营业绩、财务状况、股价表现等方面对现金股利政策进行研究，结果表明，公司股东结构和股价表现是影响现金股利政策的重要因素。
尽管前人的研究已经提供了一定的思路，但大部分研究只关注于单一因素对现金股利政策的影响，并且大多数样本并非中国市场数据，与中国市场现实存在一定差异。因此，本文旨在探究中国上市公司现金股利政策的影响因素，并且通过分析该研究结果为中国上市公司现金股利政策的制定提供参考建议。
2.数据来源与方法论
本文的研究数据来源于中国上市公司的财务报表以及年报。本文的研究样本涵盖了2015年至2019年的时间跨度。
本研究采用多元回归模型，以公司规模、盈利能力、成长性、股价表现、财务杠杆、公司性质六个因素为自变量，以现金股利为因变量。模型可表示为：
CashDividend=β0+β1CompanySize+β2Profitability+β3GrowthPotential+β4StockPricePe