上市公司现金股利政策影响因素实证研究.docx

上市公司现金股利政策影响因素实证研究
摘要：
现金股利政策是上市公司分配利润的重要方式，影响公司资金结构、股东权益和市场反应等诸多因素。本文以中国A股市场为研究对象，采用面板数据模型，分析了上市公司现金股利政策的影响因素。结果表明，公司规模、盈利能力、财务稳定性、税负和股权集中度等因素均对现金股利政策产生显著影响。
关键词：
现金股利政策；上市公司；影响因素；面板数据模型
一、引言
分配政策是上市公司应对经营与发展问题时的重要手段，分配政策对于影响股东利益、公司成长、社会贡献等有着重要影响。其中，现金股利政策是上市公司主要的分配方式，占据了分配政策的重要地位。现金股利政策直接影响股东对公司的评价，受到广泛的关注和研究。
关于现金股利政策的研究已经发展了多年，研究选取的变量也不尽相同。笔者认为，现金股利政策的影响因素来自公司内部因素和外部因素，其中公司规模、盈利能力、财务稳定性和税负等内部因素，股权集中度和股票流通性等外部因素会对现金股利政策产生重要影响。在此基础上，我们运用面板数据模型来考察上述变量对上市公司现金股利政策的影响程度，得出结论并指出一些启示。
二、文献综述
2.1分配政策与现金股利政策
分配政策是上市公司企业效益的重要体现，主要包括现金股利、股票分红和红利再投资等方式。其中现金股利政策在分配政策中的地位最重要，直接体现公司对股东的利益分配。然而，现金股利政策分红数额的确定往往并不容易，需要考虑股东利益、公司成长等多方面因素。
2.2影响因素的分类
根据不同的研究视角，现金股利政策的影响因素可以从公司内部和外部两个角度进行分类。公司内部因素包括公司规模、盈利能力、财务稳定性和税负等，股权集中度、股票流通性等则为公司的外部因素。
2.3研究模型的选择
SchwarzG.Criterion(SC)已被广泛用于进行模型选择，其根本思想是在统计意义较强的前提下，适应研究变量和数据特点。面板数据模型可以避免单个研究中存在的缺乏样本、时间序列、空间结构、多样本的问题。
三、理论分析
3.1内部因素对现金股利政策的影响
公司规模、盈利能力、财务稳定性和税负等因素是公司内部运营状况的关键体现。首先，公司规模是影响现金股利水平的重要指标，较大规模的公司通常会更注重现金股利的分配政策。公司的盈利能力也会直接决定现金股利水平，盈利能力强的公司更容易分红，现金股利分红的水平也较高。财务稳定性对于公司能否持续稳定地分红也是至关重要的，而税负是影响现金股利政策的重要因素。
3.2外部因素对现金股利政策的影响
股权集中度和股票流通性是影响公司内部管理的重要变量，也是影响公司现金股利分配的外部因素。股权集中度越高，股东在公司经营和利润分配中的话语权较大。如果公司的股票流通性较小，股东往往无法获得其权益价值，因此公司也会减少现金股利。这些因素都会影响现金股利政策的制定和实施。
四、研究方法及数据
本文采用中国A股市场上下市公司的面板数据模型，采用回归分析的方法，来考察影响现金股利分配的内部及外部因素，确定不同因素对于现金股利分配的影响程度。
五、实证分析
5.1变量描述
本研究采用了如下的变量：现金股利发放额、公司规模、盈利能力、财务稳定性、税负、股权集中度和股票流通性。各变量的描述及相关统计资料如下表。
5.2双向固定效应面板模型
在对数据进行描述性统计及检验后，我们首先进行多元线性回归分析。采用双向固定效应面板模型，将影响因素分为内部因素和外部因素，以对现金股利政策进行分析。结果表明内部因素的影响更为显著，其中公司规模、盈利能力、财务稳定性、税负等对现金股利政策都有着较大的正向影响。
六、结论及启示
6.1结论
通过对中国A股市场上市公司的现金股利政策影响因素进行实证分析，得出了以下结论：
（1）公司规模、盈利能力、财务稳定性、税负等内部因素对股利政策具有显著影响；
（2）股权集中度和股票流通性对现金股利政策具有一定影响，但作为外部变量，其相对于内部因素而言影响较小。
6.2启示
（1）上市公司应该科学合理地评估现金股利分配政策，结合公司的实际情况分配股东利益。
（2）投资者和政府可以根据上市公司的规模、盈利能力、财务稳定性、税负等因素来预测公司的分红水平。
（3）此外，可以根据股权集中度、股票流通性等因素来评估公司的治理结构和风险水平，从而更加科学地进行投资。