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人民币实际有效汇率对FDI流入影响的实证分析
摘要
本文通过对中国人民币实际有效汇率与外商直接投资（FDI）流入的实证分析，探讨了RMB汇率对外商直接投资流入的影响。研究表明，人民币实际有效汇率对FDI流入有显著的正向影响，即人民币升值有助于吸引更多的FDI流入。本文还通过探讨人民币汇率变化对不同国别和不同行业的FDI流入的影响，提出了政策建议。
关键词：人民币实际有效汇率；外商直接投资；FDI流入；政策建议
Abstract
ByconductinganempiricalanalysisontherelationshipbetweentherealeffectiveexchangerateoftheChineseyuanandforeigndirectinvestment(FDI)inflows,thispaperdiscussestheimpactofRMBexchangerateonFDIinflows.ThestudyshowsthattherealeffectiveexchangerateoftheRMBhasasignificantpositiveimpactonFDIinflows,indicatingthattheappreciationoftheRMBhelpstoattractmoreFDIinflows.ThispaperalsoproposespolicyrecommendationsbyexploringtheimpactofRMBexchangeratechangesonFDIinflowsfromdifferentcountriesanddifferentindustries.
Keywords:realeffectiveexchangerateofRMB;foreigndirectinvestment(FDI)inflows;policyrecommendations
导言
近年来，中国的人民币汇率波动不断，一方面反映了市场经济化改革进程的推进，另一方面也受到了外部因素的影响。对于外商直接投资（ForeignDirectInvestment，FDI）流入而言，人民币汇率的变化意味着着不同的影响。一般而言，人民币升值将降低FDI流入，使得外国投资者购买中国的物品更为昂贵，减少其对中国市场的投资。然而，还有一种说法是，人民币升值使得中国的商品价格更高，但是也增加了中国的购买力。中国的市场规模和发展前景，在国际上仍然是非常吸引人的。
因此，我们将在本文中就人民币的实际有效汇率和FDI流入之间的关系展开实证研究，进一步探讨人民币汇率对FDI流入的影响。
1.文献综述
外商直接投资（FDI）是指外国投资者（自然人和企业）通过在其目的国设立企业、参股等方式，以获取企业经营控制权及可获得的经济利益。FDI对于经济发展具有重要意义，可增加国内投资，创造就业机会，技术知识和经验传递等效果。虽然FDI随着全球经济的不断发展和政策背景的变化，有着复杂和多样的模型和理论，但是许多研究还是围绕FDI的基本原理展开，以建立可供政策参考和决策制定的建议和结论。
在FDI流入的因素中，有效汇率是一个关键的因素。在汇率变动的影响下，FDI也会出现变化。部分学者的研究表明，升值的货币将减少其FDI的流入，因为货币升值会使得其在FDI订购和开销上的成本增加，导致外国投资者的信心下降。例如，Haddad和Harrison（1993）发现，泰国的人民币升值会减少FDI流入。同样，Görg和Greenaway（2004）也发现，英镑升值会对英国吸引FDI产生负面影响，从而导致FDI流入的减少。但是也有一部分学者的研究表明，人民币升值有助于吸引更多FDI流入。这些研究证明，通过汇率升值来控制通货膨胀率将有助于降低商品和劳动力价格，从而增加FDI的流入。例如，Wang和Woo（2009）认为，在汇率的影响下，中国的FDI流入与人民币升值呈现出正相关的趋势。同样，Fuchs-Schündeln和Hassel（2006）的研究也发现，人民币升值会对FDI产生积极的影响，吸引更多的外国投资者。
总体来说，汇率对FDI流入的影响仍需要进一步的研究和分析。此外，不同行业对汇率变化的反应也有所不同，政策制定者应该注意到不同行业的差异性，制定出针对性的政策。
2.模型与数据
本文在研究模型中采用了人民币实际有效汇率和FDI流入的数据，利用1995年至2018年的年度数据对变量进行分析。
具体而言，人民币的实际有效汇率（RER）由以下公式计算：
RER=eP/P^*
其中，e是名义汇率，P是价格水平，P^*是国外的价格水平。
FDI流入是指流入中国的实际外商直接投资（NotionalTreasureAssets）的数额。FDI的数据源于联合国贸易和发展会议（