零售行业分析报告.docx

袁建军[e-mail]021-54905498孙鸾[e-mail]021-54905324分析日期：2005年02月16日日维持增持股价表现行业动态2004-12-11零售行业全面对外开放相关研究报告2004-12-1快速增长的中国零售业04年社会消费品零售总额继续保持快速增长达到53590亿元增长13.3%。预计05年社会消费品零售总额将会增长12%。商务部公布04年连锁业30强中百联集团名列第一。百联集团超商事业部04年快速增长。大卖场业态将成为百联集团05年发展重点。光明食品开始整合梅林正广和便利店预计整合完毕后将有300家光明便利店面世。家得宝16亿元收购东方家园49%股权获得22家门店资源大举进入中国市场。东方家园近年来增长喜人04年末销售收入列全国连锁业30强第28名。家得宝收购东方家园能够迅速弥补东方家园的资金不足推动东方家园的进一步扩张。此次收购的价格较百安居1亿元收购5家普尔斯马特价格为高但是仍然比家得宝自建门店便宜。普尔马斯特进入中国百安居以1亿元低价购入其在西南地区5家门店改造成百安居门店。05年百安居将继续大规模扩张预计将新开门店12-14家左右。加速扩张导致资金链断裂21世纪便利店宣布将关闭500家门店。由于长期拖欠供应商货款普尔斯马特全国各门店纷纷宣告停业倒闭。百联、台湾统一、物美等各零售巨头纷纷介入谈判。05年零售行业的竞争将是资本、盈利能力的综合较量。因此应继续看好国内零售行业龙头企业的发展。行业动态研究报告批零贸易行业零售业：继续看好连锁零售龙头企业04年行业继续保持高增长社会消费品零售总额首次突破5万亿元：04年我国社会消费品零售总额达到53590亿元比2003年增长13.3%扣除物价上涨因素实际上涨10.2%。但是社会消费品总额占GDP的比重仍然低于40%仅有39.5%。预计05年我国社会消费品零售总额的增长速度将在12%左右。商务部公布的2004年连锁业30强继续保持两位数的高增长。04年连锁业30强实现销售3845.6亿元比2003年同比增长32.9%店铺总数13801个增长23.8%。其中百联集团、国美电器、大商集团、苏宁电器和家乐福（中国）继续名列前五名。但是从单店销售额指标来看国内的零售商的单店销售额指标低于跨国零售巨头家乐福等。优势零售企业加快扩张：百联集团04年实现销售收入676.23亿元网点数达到5493家。其中超市部04年增长较快实现销售568亿元同比增长24％；网点5218家净增网点1068家。大卖场和上海以外市场将成为百联集团05年重点开拓的市场领域。家得宝16亿元收购东方家园49%股权高调进入中国市场。东方家园目前在全国拥有22家门店是中国规模最大的建材零售商之一。但是上市以来资金不足以及尚未达到盈亏平衡一直制约着东方家园的进一步扩张。因此此次收购将有利于东方家园利用家得宝全球采购体系增强东方家园的价格竞争力扩大销售规模从而促进东方家园的发展。百安居1亿元收购普尔斯马特西南地区5家门店将改造成建材零售门店。另一家国际零售巨头百安居也加快了在国内市场的扩张在普尔斯马特由于经营不善倒闭时以1亿元购入其在西南地区的5家门店并改造成建材零售门店。在行业整体继续保持快速增长的同时零售行业的分化也进一步明显04年零售商中出现几家欢喜几家愁局面劣势零售企业境况堪忧成为下一轮兼并风潮的目标对象。由于快速扩张导致资金链断裂05年初已经有普尔斯马特和21世纪便利店分别宣布门店关闭计划。继续看好零售行业龙头企业的未来发展。04年EPS(E)05年EPS(E)06年EPS（E）投资评级大商股份0.550.710.80买入南京中商0.340.450.54买入苏宁电器1.933.003.50增持华联综超0.340.430.50增持友谊股份0.340.370.41增持04年连锁零售行业整体继续快速增长2004年我国社会消费品零售总额达到53590亿元首次突破5万亿元同比增长13.3%2004年我国实现社会消费品零售总额继续保持快速增长达到53950亿元比2003年45842亿元增长13.3%扣除价格因素实际增长10.2%比上年加快1个百分点。占GDP比重达到了39.5%。批发零售贸易业零售额增长12.5%；餐饮业零售额增长21.6%。在限额以上批发零售贸易业零售额中增长较快的是通讯器材类和石油及其制品。其中：通讯器材类比上年增长41.7%家用电器和音像器材类增长13.7%汽车类增长23.4%石油及其制品类增长45.9%。图1：2004年社会消费品零售总额及其增长率04年5月的增长率主要是消除03年非典疫情后消费实现的恢复性增长而其他各