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体制转换模型下巨灾权益卖权的定价研究
引言
在金融市场中，巨灾风险是一种很重要的风险因素，它随时会对市场造成影响。巨灾权益卖权是一种可以在巨灾发生时保护保险公司投资者的一种金融工具。然而，它的定价一直以来都是一个难题。本篇论文旨在探讨基于体制转换模型的巨灾权益卖权的定价问题。
一、体制转换模型的基本原理
体制转换模型是由Merton提出的一种完整考虑利益相关者的公司价值模型。它通过将公司的债务和权益视为期权的方式，描述了公司财务的动态过程。在这个模型里，公司的股权相当于一份游戏期权，公司的股东可以选择行权或者不行权。公司终止的时候，股东的投资价值将在公司价值的分配中得到体现。为了使公司能够平衡风险和收益，公司的管理层通常会加入保险工具来降低风险。
二、巨灾权益卖权的基本概念
1.巨灾
巨灾通常指的是超出常规自然灾害的规模、程度和影响范围的毁灭性灾害。它通常能够对经济、财产和人类造成极大的损失。
2.权益卖权
巨灾权益卖权是一种金融衍生品，它可以在巨灾发生时，向一个保险公司以支付一定的费用（权利金），买下公司股票的卖权。保险公司则承担某种程度上由巨灾引起的所有亏损。
三、基于体制转换模型的巨灾权益卖权定价方法
1.股票期权
体制转换模型中，股票期权相当于公司股权。巨灾权益卖权可以看做是一个股票期权，但有一个额外的条款：当某个巨灾事件触发时，承担巨灾风险的投资者将需要向遭受损失的保险公司支付赔款。
2.利用债券期权定价
在体制转换模型中，公司的负债通常被视为一个债务期权，因为债务的偿还通常是确定的。因此，可以利用债券期权的定价方法来计算巨灾权益卖权的价值。
3.利用区间期权定价
区间期权是一种特殊种类的期权，其行权价格可以在一定区间内浮动。巨灾事件的发生通常会导致股票价格下降，因此可以利用区间期权的定价方法来计算巨灾权益卖权的价值。
四、结论
本文探讨了基于体制转换模型的巨灾权益卖权的定价问题。分别从股票期权、债券期权和区间期权的角度出发，建立了巨灾权益卖权的定价模型。然而，这些模型都有一定的局限性，需要进一步完善。未来研究可以从更多角度出发，深入研究巨灾权益卖权的定价问题。