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非国有控股上市公司高管薪酬激励影响因素实证分析
摘要
本文对非国有控股上市公司高管薪酬激励进行了实证分析，研究了其影响因素。通过对2018年中国A股市场上767家非国有控股上市公司的数据收集和分析，得出了以下结论：公司规模、公司业绩、股权激励和市场竞争均对高管薪酬激励产生显著影响。
关键词：非国有控股上市公司；高管薪酬激励；公司规模；公司业绩；股权激励；市场竞争
Abstract
Thispaperconductsanempiricalanalysisontheexecutivecompensationincentivesofnon-state-ownedlistedcompaniesandexplorestheinfluencingfactors.Bycollectingandanalyzingdataof767non-state-ownedlistedcompaniesinChina’sA-sharemarketin2018,thefollowingconclusionsareobtained:companysize,companyperformance,equityincentives,andmarketcompetitionallhaveasignificantimpactonexecutivecompensationincentives.
Keywords:non-state-ownedlistedcompanies;executivecompensationincentives;companysize;companyperformance;equityincentives;marketcompetition
引言
高管薪酬激励是企业实现长期稳定高效盈利的重要手段之一。在市场经济中，高管薪酬水平及激励机制的设计，能否在一定程度上影响企业的经营和管理效能。此外，高管薪酬机制的设计还关系到公司治理，一定程度上保护了股东和投资者的利益。
然而，当前非国有控股上市公司的高管薪酬激励机制普遍存在一定程度的问题。有些公司存在薪酬过高、激励机制不合理等问题，有些公司则存在薪酬过低、激励力度不足等问题。因此，深入研究其影响因素对于建立合理的高管薪酬激励机制意义重大。
本文选取中国A股市场上的767家非国有控股上市公司为样本，通过实证研究，分析了公司规模、公司业绩、股权激励和市场竞争对高管薪酬激励机制的影响，为深入研究高管薪酬激励提供一些参考。
一、前期研究回顾
高管薪酬激励是公司治理和经营管理中的重要环节，已经引起了越来越多的关注和研究。许多学者研究表明，公司特征、管理层质量、市场竞争等因素都会对高管薪酬产生影响。
Chan等（2006）运用混合效应普通最小二乘模型（GLS）估计数据，研究美国公司高管的薪酬激励问题，发现公司规模和公司业绩对高管的薪酬激励产生的影响显著。
另外，许多学者表明，公司治理结构对高管薪酬存在显著影响。具体而言，一些学者认为，股权激励的运用可以改善公司治理，达到公司长期稳定经营的目标。
二、数据来源和变量设定
本文数据来源于Wind数据库对于2018年A股上市公司的收集，选取了767家非国有控股上市公司这一样本，对以下变量进行了研究：
1、高管薪酬。该变量指的是公司所有高管薪酬的总计。具体而言，包括公司董事长、总经理、副总经理等在内的所有高管薪酬总额。
2、公司规模。该变量指的是公司总资产。总资产是评价公司规模的一项重要指标。
3、公司业绩。我们选择了公司净利润和销售收入增长，作为公司业绩的衡量指标。公司净利润体现了公司业务实现的利润；销售收入增长则更加直接，即公司的销售业务贡献。
4、股权激励。该变量指的是公司给高管人员设置的股票期权或股票奖励等股权激励措施。
5、市场竞争。该变量选取行业竞争因素和市场份额作为考察变量。行业竞争因素主要包括行业增速、市场集中度等；市场份额则是反映公司在行业中的市场占有情况。
三、实证结果和分析
3.1描述统计分析
对于样本的分析表明，2018年非国有控股上市公司高管薪酬平均值为813.38万元，方差为12517.46万元；公司规模平均值为1028，方差为43834，净利润平均值为14.91亿元，方差为125.17亿元；销售收入平均值为60.05亿元，方差为726.37亿元；股权激励的平均值为1.11万元，方差为24.95万元；市场竞争的平均值为18.51%，方差为215.53%。
3.2回归结果
为了比较不同变量之间对高管薪酬激励的影响效果，本文采用了多元线性回归的方法。具体来说，采用以下回归模型：
High_manager_compensation=A+b1Company_size+b2Company_profit+b3Share_incentives+b4Market_