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证券投资基金绩效评估方法研究及实证分析.pdf

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关于基金、绩效评估问题的讨论 •博士论文内容介绍 •数理工具在资本市场的应用 •基金评估在中国 2003.2.27 湖南大学工商管理学院博士论文答辩书湖南大学工商管理学院博士论文答辩书 证券投资基金绩效评估方法证券投资基金绩效评估方法证券投资基金绩效评估方法 研究及实证分析研究及实证分析研究及实证分析 学科专业：管理科学与工程学科专业：管理科学与工程 答答辩辩人：人：9999级级吴吴启启芳芳 指导教师：陈指导教师：陈收收教教授授 时时间：间：20022002年年1010月月99日日 定义：投资基金（investmentfund）是指依据信托原 理建立起来，由专业机构代他人进行投资理财的一种集 合投资方式，是金融投资制度的一种创新。 分类：按投资流动性可将基金大致划分为 以非上市股权为主要投资对象的产业投资基金 以各类证券为主要投资对象的证券投资基金 封闭式基金（closed－endfund） 开放式基金（open-endfundmutualfund） 目目录录 第一章引言 第二章单因素指标评估投资业绩 第三章证券投资基金的风险构成和收益分解 第四章绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择 第五章基金业绩的持续性研究 结论与讨论 第一章 本章将阐述：本章将阐述： •国际基金业发展历史及趋势； •中国基金业的现状及特点； •本论文的研究动因、意义； •主要研究内容； •技术路线 引言 第一章 1.11.1国际基金业的发展历史及趋势国际基金业的发展历史及趋势 通常认为，投资基金起源于近代欧洲，发展于美国， 进而普及于全世界。 1868年英国设立世界上第一个公众投资基金“海外与殖 民地政府信托”（ForeignandColonialGovernmentTrust）， 被公认为国际投资基金产业的起点。 1934年组建的英国“海外政府债权信托”（theForeign GovernmentBondTrust）,则标志着现代投资基金发展的开 始。 引言 第一章 1.11.1国际基金业的发展历史及趋势国际基金业的发展历史及趋势 美国基金业的主流是“共同基金”，第一只开放式基金 是1924年在波士顿创立的“马萨诸塞投资信托基金”。 纵观全球基金业发展史，英国是公认的发源地；美国 的基金业最为发达；日本的基金业亚洲最大。 目前，国际基金业的发展方兴未艾，的投资基金资产 已从最初的48万英镑增加到目前的近11万亿美元，其中美 国占了将近67％，近十年增长了近百倍。 引言 第一章 1.11.1国际基金业的发展历史及趋势国际基金业的发展历史及趋势 基金业的快速发展还呈现出以下一些趋势： •国际市场竞争日益激烈的同时，庞大的基金资产逐渐向 少数管理机构集中 •创新品种层出不穷 •投资基金的全球化和复杂化趋势越来越明显 •保险、退休金计划与基金日益融合 引言 第一章 1.21.2中国基金业发展现状中国基金业发展现状 在中国，真正意义上的、规范的证券投资基金的出现，严 格讲应该以1997年11月国务院证券委员会颁布的《证券投资基 金管理暂行办法》为标志，以1998年3月底开元、金泰两只具 有真正意义上的证券投资基金的设立为起点。 此后，中国基金业进入了新的发展时期，截至2001年11月， 共有14家基金管理公司，管理近50家封闭式和开放式基金，基 金净值逾700亿元人民币。 引言 第一章 1.31.3本文研究动因及意义本文研究动因及意义 投资基金最大的特点是：分散风险，专家理财。 投资基金绩效评估是衡量基金管理的重要环节,有利 于投资者对比随机选取股票和职业机构管理投资效果的 差异，有利于投资者在不同基金之间做出选择，有利于 基金管理公司科学评估其职业队伍的投资业绩。 引言 技术路线核心主要内容主要措施 标准差分解 风险 引言风险方差分解 分解 收益下滑风险测度 整体收益Fama超额收益分解 收益归属证券选择能力 市场时机选择能力 收益 持计算并拟合投资 续回归方法 全文框架性双向表方法 目目录录 第一章第一章第一章引引引言言言 第二章单因素指标评估投资业绩 第三章第三章第三章证券投资基金的风险构成和收益分解证券投资基金的风险构成和收益分解证券投资基金的风险构成和收益分解 第四章第四章第四章绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择绩效的归属分析：证券选择和市场时机选择 第五章第五章第五章基金业绩的持续性研究基金业绩的持续性研究基金业绩的持续性研究 结论与讨论结论与讨论结论与讨论 第二章 用单指标评估基金整体投资收益，方便、易行、 直观，每个指标都有侧重点和不足，了解这些特性对 于选用合适的指标，准确地评估基金业绩是很