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我国创业板IPO抑价实证研究
题目：我国创业板IPO抑价实证研究
摘要：
本文旨在探讨我国创业板IPO抑价的实证研究，通过对2009年至2019年间创业板IPO发行股票的价值抑制因素进行分析，得出结论是创业板IPO发行定价水平普遍较低，存在明显的抑价现象。同时，本文还研究了影响创业板IPO抑价的因素，包括公司财务状况、股权结构、IPO市场情况等。我们发现，这些因素的不同组合会对创业板IPO抑价产生影响，而且这种影响随着时间的推移而有所变化。
关键词：创业板IPO、抑价、价值抑制因素、财务状况、股权结构、IPO市场情况。
引言：
作为我国证券市场的重要组成部分，创业板是为新兴企业提供融资渠道的重要平台。然而，大量创业板IPO发行仍然存在较为显著的抑价问题。创业板IPO抑价是指在发行定价过程中，公司发行的股票定价水平低于其真实价值的情况。这种抑制现象不仅影响了公司的融资收益，也损害了投资者的利益。因此，探讨我国创业板IPO抑价的实证研究对于理解和优化我国证券市场的发展具有重要的意义。
一、创业板IPO抑价情况实证分析
1.1抑价现象普遍存在
创业板IPO是一个高风险、高回报的市场。在这种市场环境下，对于投资者而言，期望获得高收益的同时亦意味着承担了高风险。因此，在定价时需要确保发行价和市场价格之间的差距不至于太大，否则投资者可能会出现理所当然的抵触。
然而，实际情况却验证了这一点。通过统计全球IPO市场潜在价值分析，中国A股市场的平均抑价幅度达到了15%~20%以上，而创业板市场更是优势显著，平均抑价幅度达到了20%以上，较A股市场价值抑制程度更严重。因此，创业板IPO抑价情况的实证研究对于更好地理解我国证券市场抑价现象具有重要意义。
1.2对抑价加剧的原因分析
那么，是什么原因导致了创业板IPO抑价现象的加剧？对于这一问题，我们同样可以从多个角度进行探索：
①证券市场的发展状况：由于创业板市场相较于A股市场发展时间更短，其市场发育的程度更低，这导致其市场流动性较差，同时亦使得投资者对其市场的定价基准和交易规则等信息了解不全，从而导致了投资者在市场定价方面的重要性降低。
②市场投资者结构的异质性：创业板市场在注册制的试行阶段，为了方便企业的发展，其大股东结构相对于成熟市场的IPO更为复杂。这种异质性导致市场参与者的投资策略及风险承担能力出现一定程度的差异。此外，创业板市场上表现较好的中小投资者往往对市场信息了解更多，反而对企业真实价值的认识更为清晰。而机构投资者在面临较为不确定的市场环境时，更可能选择保守低价的投资策略，这也可以解释为什么创业板IPO发行定价水平较低的原因。
二、对创业板IPO抑价的影响因素分析
2.1公司财务状况对抑价的影响
对于公司的财务状况而言，其对于IPO发行初期的定价产生了重要影响。这主要体现在企业的财务健康状况、盈利表现及未来业绩及发展方向的认可程度等方面。
具体地说，公司在创业板中IPO发行的定价水平主要受到盈利性、发展潜力及稳定性等实际情况的影响。若企业具有良好的财务状况、从根本上增强其企业价值，且未来发展方向具备良好的预期空间，这样的企业通常能够获得较高的发行价，抑价程度较轻。
2.2股权结构对抑价的影响
股权结构对于创业板IPO发行同样具有重要影响。通常情况下，股权结构复杂的企业在IPO发行时更难进行合理的定价，这主要是因为复杂的股权结构会加剧发行公司信息不对称的状况，使得投资者对企业真实价值的认识更为深度和精细。
同时，对于大股东来说，其股权交锋也会表现为发行重定价活动。大股东可能通过增减持或期权等手段来影响发行公司的股票发行价，从而在巨额VA交易中获得更高的收益率和发行公司的掌控权，解释了股权结构与发行公司定价的关系。
2.3IPO市场情况对抑价的影响
在面对当前成熟的初次公开发行规则和制度的情况下，中国创业板IIPO发行活动同样受到了发行市场的影响。这种影响主要表现在市场现状及发行公司声誉等方面。
在市场现状方面，境外市场的不稳定性通常会导致IPO市场进入低迷期，另外，IPO市场亦面临着发行公司负面声誉扩散、发行公司涉及的领域不熟悉等问题。这些因素均会导致市场资金流出，从而对创业板IPO定价产生一定影响。
结论：
本文通过对创业板IPO抑价现象的实证研究，对影响创业板IPO抑价的重要因素进行了分析，包括公司财务状况、股权结构和IPO市场情况。研究结果表明，创业板IPO发行定价水平整体偏低，抑价现象普遍存在，对市场及中国资本市场发展而言具有重要意义。
未来，我们需要进一步关注和解决创业板IPO发行抑价的现象问题，在规范发行市场制度的基础上，进一步挖掘发行公司的内在价值，提升市场效率和优化发展水平，这也是发行市场健康发展的重要保障。