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我国上市公司并购支付方式选择的实证分析
摘要：本文通过实证分析我国上市公司并购支付方式的选择，结合并购交易的特点和法律制度，探讨了由现金支付和股权支付两种方式构成的并购支付方式的优缺点及其影响因素，为上市公司在并购决策时提供参考。
关键词：上市公司并购；支付方式；现金支付；股权支付；优缺点；影响因素。
Abstract:ThispaperanalyzesthechoiceofpaymentmethodsformergersandacquisitionsoflistedcompaniesinChinabyempiricalanalysis.CombinedwiththecharacteristicsofM&Atransactionsandthelegalsystem,thispaperexplorestheadvantagesanddisadvantagesofthetwopaymentmethodscomposedofcashpaymentandequitypayment,andtheirinfluencingfactors,toprovidereferenceforlistedcompaniesinM&Adecision-making.
Keywords:ListedcompanyM&A;Paymentmethods;Cashpayment;Equitypayment;Advantagesanddisadvantages;Influencingfactors.
一、引言
近年来，随着我国经济的快速发展，以及资本市场的逐渐成熟，公司并购成为了一种重要的扩张方式和资本运作手段。在并购交易中，支付方式是影响交易成败的重要因素之一。目前，我国上市公司并购支付方式主要包括现金支付和股权支付两种形式。然而，在具体的并购交易中，上市公司面临着很多选择支付方式的因素。采用何种支付方式既能够优化交易结构，又能够满足双方的利益需求，是上市公司并购决策的一个重要问题。
本文通过对我国上市公司并购支付方式的实证分析，结合并购交易的特点和法律制度，探讨由现金支付和股权支付两种方式构成的并购支付方式的优缺点及其影响因素，并从风险、股权结构、财务指标、会计处理等角度进行了分析，以期为上市公司在并购决策时提供科学合理的参考。
二、现金支付方式的优缺点及其影响因素
现金支付是指在并购交易中，收购方通过现金方式向被收购方支付交易对价。作为一种比较常见的支付方式，其主要优点如下：
1.明确交易额：现金支付能够明确交易金额，降低交易不确定性，提高交易的可行性和稳定性。
2.简化交易流程：现金支付相对于股权支付来说更加简洁明了，可以缩短交易过程和时间，提高效率。
3.降低风险：现金支付降低了交易风险，避免了交换价值的波动和市场变化的影响。
然而，现金支付方式也存在一些不足之处，如：
1.财务负担：现金支付需要公司从财务体系中调取资金，增加了企业的财务负担，对公司的财务状况和资金流动性造成一定影响。
2.股权价值：现金支付降低了收购方的股权价值，降低了公司的股价水平。
3.股权结构：现金支付增加了收购方的负债，对股东权益和股权结构产生影响。
在实际的并购交易中，企业选择采用现金支付的因素主要包括以下三个方面：
1.收购方的实力：相对于股权支付来说，现金支付更需要收购方具备足够的资金实力，能够支付交易对价，具有较高的信用水平和投资实力。
2.目标公司的性质：现金支付对于目标公司的性质、财务状况、股权结构等都有一定要求，适用于目标公司财务稳定、负债较少、股权分布合理的情况。
3.法律和监管的限制：现金支付受到相关法律和监管机构的限制，在后续的交易执行和安排上比较受限。
三、股权支付方式的优缺点及其影响因素
股权支付是指在并购交易中，收购方通过发行股票的方式向被收购方支付交易对价，即通过直接或间接收购被收购方股权实现并购的过程。其主要优点如下：
1.增加双方的利益：股权支付能够更好地结合双方的利益，对于被收购方公司来说，能够实现更大程度上的利益最大化；对于收购方公司来说，能够通过某种程度上的股份合成实现股权价值的提升。
2.降低财务压力：股权支付不需要企业调取现金资金，降低了企业的财务负担，减少了财务风险。
3.发挥企业的整合能力：通过股权支付，收购方能够更加灵活和充分地发挥企业的整合能力，使得并购后公司整合更加顺畅。
然而，股权支付方式也存在一些不足之处，如：
1.股权价值波动：股权支付方式对收购方的股权价值有较大影响，股权价值的波动会对公司的股价水平产生一定的影响。
2.监管限制：股权支付面临着诸多法律和监管的限制，企业在使用股权支付时需要遵守相关法律法规和交易规范，增加了交易的风险和不确定性。
3.稳定性和可行性：股权支付容易受到股权结构、交易流程、监管政策的影响，可