基于动态相关性的套期保值及外汇风险规避.pdf

大连理工大学

硕士学位论文

基于动态相关性的套期保值及外汇风险规避

姓名：赵倩

申请学位级别：硕士

专业：电子商务与物流管理

指导教师：杨德权

20071201
摘要关键词：外汇风险；最佳套期保值比率；动态条件相关(I)CC)模型；交叉套期保值全球经济下，由于汇率波动加剧和企业供应链全球化发展，企业面临的外汇风险增加，亟需找到有效的外汇风险规避方法。利用金融衍生工具进行套期保值因其在风险规避上卓有成效，引起了越来越多的关注。套期保值策略的核心问题是最佳套期保值比率的确定，虽然套期保值比率的估计方法从线性模型进化到非线性模型，但在实践中并不能明显提升套期保值的效率。本文从投资组合理论的角度出发，对套期保值进行重新界定，即对现货和期货进行组合投资。在收益风险最小化前提下，分析并得出最佳套期保值比率取决于投资组合中现货和期货收益率的相关性。通过采用滚动相关性估计法得出现货和期货收益率的相关性是随时间变化的。因此，本文提出了基于动态相关性的套期保值比率估计方法，鉴于动态条件相关CDynamicCorrelation，DCC)模型能够描述变量之间的时变条件相关系数，本文采用该模型改进原有方法不能精确描述现货和期货收益率的动态相关性的缺陷，能够提高最佳套期保值比率估计的精确度，从而提高套期保值策略的效率。通过外汇期货套期保值实证研究验证基于动态相关性的套期保值比率估计方法的有效性，设计了对我国企业具有前瞻意义和现实意义的两种外汇风险套期保值策略，即直接套期保值和交叉套期保值。在直接套期保值中研究传统的一种外汇期货对一种外汇现货的策略，在交叉套期保值中研究一种外汇期货对多种外汇现货的策略。通过考察最佳套期保值比率、套期保值效率，对比多种估计方法，分析本文提出的最佳套期保值估计方法是否具有优势。通过理论和实证研究，得出基于动态相关性的套期保值比率估计方法较其他方法更能提高套期保值比率的精确度，从而提高套期保值的效率，帮助企业更好的规避外汇风险。此外，本文的估计方法不仅可以运用到外汇期货的套期保值上，而且可以拓展到其他金融衍生工具上，因此，具有较高的应用价值。大连理工大学硕士学位论文Conditional
1蚵Words：Foreignpresent．neHedgingBasedDynamicCorrelationandAvoidinglUskRatio：I)ymmie基于动态相关性的套期保值及外汇风险规避ExchangeAbstractfluctuations衄dimprovedP印el"proposesoptimalCorrelation(DCC)modeltime-varyingimproveModel：Cross-hedgingeeonomiealglobalization,Foreignexchangethatfaceincreasesduesupplyurgentforenterpris鹤effectivemethodsexehangerisk．Usingfinancialderivativesmoremoleeffect．Themostimportantofhedgingestimateratio，althoughestimationbeenfrommodelnonlinearmodel，butithash’teffectivenesspractir．．,e．thebasisportfolioredefinesinvestmentratiominimizationincomeriskrelevantbetweenfutures’yieldwhiehchangedtimethroughrollingcorrelatiOnestimation．Therefore，thismethodratio，whichbaseddynamicthat∞nconditionalcorrelationcoefficientsfutures’yield,SOratio，andThistwoempiricalresearches，thedirect-hedgingcross-hedging,forhelpingavoidfuturedire=t-hedgingresearchtraditionalforeignfuturesspot,andcross-hedgingmanycomparingdifferentmethods，thisfindsofoptimalwhiclabetterthanothermethods．Inaddition,thepaper∞nbeusedflltllfl，S，butderivatives．Risk；optimalConditionalenterprisestoenteq，rises’globalchail：