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我国股票收益率影响因素的实证分析——基于计量经济学方法研究
摘要：
本文运用计量经济学方法，基于我国股票市场的实际数据，以收益率为因变量，通过线性回归模型，对影响我国股票收益率的因素进行了实证分析。研究结果表明，宏观经济因素、公司基本面因素以及市场情绪因素都对我国股票收益率具有显著影响，尤其是市场情绪因素对股票收益率的影响最为显著。因此，在投资股票时需要关注宏观经济环境、公司基本面以及市场情绪等多方因素。
关键词：股票收益率；计量经济学；线性回归模型；宏观经济因素；公司基本面；市场情绪因素
一、引言
股票市场是我国资本市场中最为活跃、最具代表性的市场之一，直接反映着国民经济的总体运行状况。在现代经济活动中，股票市场的发展不仅对企业融资、股东投资、经济发展等诸多方面有着至关重要的作用，同时也影响着投资人的收益以及整个市场的稳定性。因此，通过对影响股票收益率的因素进行研究，了解股票市场的运营规律，对于股票投资者、相关政策制定者以及市场监管机构都具有重要的意义。
本文选择我国股票市场为研究对象，以股票收益率为因变量，选取宏观经济、公司基本面以及市场情绪三种因素作为自变量，运用计量经济学方法，以线性回归模型为基础，对我国股票收益率的影响因素进行了实证分析。
二、相关理论分析
2.1股票收益率的概念及计算方法
股票收益率是投资者从持有股票中获得的资本增值涨幅，通常用来反映股票价格的涨跌幅度。计算股票收益率的方法有多种，但通常采用以下公式：
r=(P1-P0)/P0
其中，r为股票收益率，P0和P1分别表示观察期初和期末的股票价格。如果股票价格上涨，那么收益率为正值；如果股票价格下跌，收益率为负值。
2.2影响股票收益率的因素
影响股票收益率的因素主要分为宏观经济因素、公司基本面因素及市场情绪因素三方面。
宏观经济因素是指宏观经济环境对股票价格和收益率的影响。主要包括GDP、通货膨胀、利率、汇率等。
公司基本面因素主要反映公司个体的实际运营情况，包括公司盈利、财务状况、股权结构等。
市场情绪因素是指投资者对市场整体情绪的态度，主要通过股市交易活跃程度、股价波动幅度以及市场预期等因素体现。
三、计量经济学方法及数据处理
本文采用面板数据分析方法，运用计量经济学的线性回归模型，以我国股市沪深300指数为研究样本，选取宏观经济因素（GDP增速、CPI涨跌幅度、M2货币供应量）、公司基本面因素（净利润率、总资产收益率、股权集中度）以及市场情绪因素（成交量、换手率、投机指数）作为自变量，股票收益率作为因变量。
在对数据进行处理前，首先需要进行平稳性检验。本文采用ADF检验，通过对各变量的一阶差分的单位根检验，判断是否平稳。若未通过检验，则需要进行差分处理，使数据平稳化处理。同时，进行异方差性检验，判断收益率是否存在异方差现象，如存在，则需要进行修正，以确保回归结果的可靠性。处理后，通过Eviews软件进行数据分析。
四、实证结果分析
4.1单因素回归模型分析结果
本文首先对单因素回归模型进行分析。结果表明，宏观经济因素、公司基本面因素以及市场情绪因素对收益率的影响均存在显著性差异。
GDP增速：GDP增速与股票收益率呈正相关关系，表明经济增长对股票市场有促进作用。
CPI涨跌幅度：CPI涨跌幅度与股票收益率呈负相关关系，表明通货膨胀对股票市场有负面影响。
M2货币供应量：M2货币供应量与股票收益率呈正相关关系，表明货币流通量的增加对股票市场有推动作用。
净利润率：净利润率与股票收益率呈正相关关系，表明公司盈利水平对股票市场有积极影响。
总资产收益率：总资产收益率与股票收益率呈正相关关系，表明公司资产运营水平对股票市场有促进作用。
股权集中度：股权集中度与股票收益率呈负相关关系，表明股权结构松散的公司对股票市场的影响相对较小。
成交量：成交量与股票收益率呈正相关关系，表明市场活跃程度对股票价格有直接影响。
换手率：换手率与股票收益率呈负相关关系，表明股票持有者的交易意愿对股票价格有影响。
投机指数：投机指数与股票收益率呈正相关关系，表明市场投机情绪对股票价格有直接影响。
4.2多因素回归模型分析结果
本文进一步采用多因素回归模型，将所有自变量引入模型中，进行分析。结果表明，宏观经济因素、公司基本面因素以及市场情绪因素对股票收益率的影响依然显著。其中，市场情绪因素对股票收益率的影响最为显著，其次是宏观经济因素和公司基本面因素，三者对股票收益率的解释度达到71.1%。
具体而言，市场情绪因素对股票收益率的影响最为显著，其中成交量和投机指数对股票收益率的影响最为显著，表明市场情绪对股票市场有重要的促进作用。其次是宏观经济因素，其中GDP增速和M2货币供应量对股票收益率的影响最为显著，也表明经济增长和货币流通量的增加对股票市场有重要的促进作用。最后是公司基本