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IPO审核中的核心问题
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一、终止审查首发企业及审核中关注的主要问题

1、出具无贸易背景的商业承兑汇票四笔，累计５,０00万元，用于资金周转，上述商业承兑汇票的开具均未入账或登记备查,也未在招股说明书中披露。

2、发行人与其控股股东发生关联资金往来,该事项未经董事会批准,亦未在招股说明书中披露。

3、发行人与关联方发生往来款项,未在招股说明书中披露。

4、近三年发行人归属母公司所有者的净利润下降，最近一期净利润为负。

５、因未能按时完成审计工作，发行人财务资料未能在逾期3个月内予以更新。

6、发行人报告期内存在以个人账户收款的情况。

7、发行人资产负债率分别为80。15%、79.8４％、77。８0%及83.３0%,且其负债基本为流动负债,大部分为短期借款，偿债压力较大。

8、发行人的存货余额过高,占当期总资产５5。74%、５9。２6%、５４。25％和48．６４%，发行人存货存在积压及减值的可能。

９、发行人审核期间拟增资扩股,引入战略投资者。

10、发行人应收账款余额非常高.截至2015年6月末，账龄1—２年应收账款占比为19.0０%、３年及以上应收账款占比19.3５%.发行人应收账款账龄较长且坏账准备按账龄计提比例低于同行业可比上市公司。

１1、发行人的大部分经销商都曾为发行人的员工,但招股说明书未能详细披露该情况;

12、发行人在报送的招股说明书、反馈意见回复中存在多处业务数据不一致、差错等情形,涉及原材料采购、进销存配比关系、主要供应商客户的交易金额、关联交易数据等。

13、发行人经营战略及上市计划调整。

14、保荐机构在历次向我会提交的申请文件中，对发行人主要股东、董事受让股份的资金来源的核查结论存在前后不一致的情形,且未在财务报告有效期内向我会提交相关核查报告.

１5、保荐机构等中介机构未向我会提交专项问核核查报告,发行人未在财务报告有效期内提交更新的审计报告。

16、发行人未在财务报告有效期内提交更新的审计报告。

17、报告期内发行人业绩呈下降趋势,且发行人收入规模基本持平但同期应收账款余额逐年增加。

1８、发行人主要通过议标方式取得订单。审核中关注到发行人合同毛利率较高，在反馈意见中要求发行人详细披露其销售模式，说明产品销售过程中招标比例较低的原因，是否符合招投标法，获取业务是否合法合规，业务开展是否对总包商存在依赖，合同毛利率波动是否合理等。

二、揭秘IＰO被否原因:募资运用成致命的诱惑

据统计,被否的拟ＩPO企业,主要存在八个方面的问题，它们分别为:独立性问题、持续盈利能力问题、主体资格问题、募集资金运用问题、信息披露问题、规范运作问题、财务会计问题和中介报告瑕疵。其中,募集资金运用问题已成致命的诱惑。

有很多企业的ＩPO都在募集资金运用方面栽了跟头。有些企业为了上市,会刻意编制一些项目做为募投项目。其实看看历年来已经上市的一些公司，上市一两年内便更改募投项目的公司比比皆是,一方面，是因为有的项目的确随着时间和环境的变化，已经无法再实施了。但有很多项目，在公司上市前设立项目时本来就不切合实际，只是这些公司为了上市和募集资金的一个借口。所以,拟上市公司募集资金运用是发审委关注度最高的问题。有一家拟ＩPＯ公司,自身资产为68亿元,募投项目是收购价值88亿多元的资产，发审委最终认定,收购资产规模远高于公司自身资产规模,公司现在的生产经营规模、财务状况及管理能力都无法适应收购的资产运营,所以把这个IPO申请毙了。

有些拟IＰO企业，尚未有募投项目的生产经营和产业化的经验，且未能充分披露其经营模式和盈利模式,致使发审委会议认为募投项目存在重大投资风险.还有些公司,产品在国内产销量和竞争地位上并无明显优势,如何消化新增产能未能提供有说服力的依据等,都是企业IPＯ被否的重要原因。

珠海亿邦制药股份有限公司(简称亿邦制药）于2０12年5月7日上会，但因为IPＯ募投项目原因被否决。这