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企业并购中目标企业价值评估方法比较——以日出东方并购帅康电气为例
摘要：
随着中国经济的不断发展和企业市场化的加速，企业并购成为越来越多企业进行扩张和优化的重要手段。企业并购目标的选择和价值评估是企业并购成功的关键。本文以日出东方并购帅康电气为例，从财务指标、市场预期、产业竞争力三个方面对目标企业价值评估方法进行了比较和分析，为企业并购提供了参考。
关键词：企业并购，目标企业，价值评估，财务指标，市场预期，产业竞争力
一、引言
企业并购一直是企业从市场竞争中获取优势的重要方式之一。通过并购，企业可以在较短时间内快速扩张业务规模，优化产业链布局，实现降本增效等目标。目标企业的选择和价值评估对企业并购成功非常关键。本文通过对日出东方并购帅康电气案例分析，比较和分析了在企业并购中常用的财务指标法、市场预期法和产业竞争力法等三种目标企业价值评估方法，为企业并购提供了参考。
二、目标企业价值评估方法比较
企业并购的目的是为了获取新的产业链资源和核心竞争力，而评估目标企业的价值是实现目标企业并购的重要前提。常用的目标企业价值评估方法包括财务指标法、市场预期法和产业竞争力法等。本文将分别从这三个方面进行比较分析。
1.财务指标法
财务指标法是最常用的目标企业价值评估方法之一。它通过利用目标企业的财务报表和会计数据，选取相应的财务指标来衡量目标企业的价值。其中，常用的财务指标包括净资产收益率（ROE）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）和现金流折现法等。
日出东方并购帅康电气案例中，帅康电气在招股书中公布的财务指标表明该公司在2010到2013年平均净利润、平均毛利率和平均净利润率均达到了行业平均水平，但是帅康电气的净资产收益率（ROE）以及净利润与每股收益的增长率相比其他企业较为低下。同时，从市净率角度来看，帅康电气的市净率较行业平均水平低了约20%。基于这些财务指标，我们可以初步判断帅康电气在该行业中处于中等水平的位置。
财务指标法的优点是它不依赖于股票市场波动，能更全面地反映目标企业的财务状况和价值，但是也存在着一些局限性，比如无法accurately反应目标企业的发展潜力和风险，而且某些财务指标会受到会计政策和会计手段等因素的影响，从而导致误判。
2.市场预期法
市场预期法是指通过拆分目标企业的预期收益和现有回报，并基于目标企业的估值和市场资本成本来评估目标企业的价值。核心理念是在目标企业的收益和资本成本中，以其现有和未来的各个方面为基础来评估其价值。其中，目标企业的现有回报通常由市盈率、市净率等指标来衡量，而未来收益则更多地基于目标企业资产负债表和现金流量表等数据来测算。
帅康电气在IPO之前获得了较高的市场关注度，市场表现较为稳定，总体市场预期是乐观的。不过，在进行过程中，整个交易过程较为复杂，涉及到多个利益关系方，亦需要考虑客观条件下的资源投入成本，存在一定不确定因素。基于这些不断变化的因素，市场预期法不太容易对企业价值进行准确的测算。
3.产业竞争力法
产业竞争力法主要基于目标企业在产业链环节中的地位以及产业可持续性和核心竞争力等方面进行估值。在此基础上，结合目标企业机构调查、市场调查和专家意见等综合因素，来Gage目标企业的持久竞争力和潜力。
在帅康电气并购中，除了应该以财务指标和市场预期作为评估基础之外，也要结合产业链这一方面的覆盖情况和目标公司的战略地位进行评估，并根据市场竞争形势和市场前景进行评估。集中产业链资源，提高企业核心竞争力是企业并购中实现业务扩张和产业优化的重要目的。对于企业而言，选择合适的竞争背景和战略合作伙伴，在产业链的各环节进行布局和升级，是企业发展的必要手段。
同时，产业竞争力法的评估结果受多个因素的影响，如市场变化、行业环境和政策调整等，对企业的实际价值可能会存在一定程度的偏差。
三、结论
企业并购是一个复杂的过程，目标企业的价值评估是企业并购的重要前提。本文比较了财务指标法、市场预期法和产业竞争力法这三种常用的目标企业价值评估方法，并结合日出东方并购帅康电气的实例加以分析。在并购过程中，应该综合考虑不同的价值评估方法，结合目标企业的产业链覆盖、核心竞争力和市场前景等综合因素评估目标企业的价值。