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浙江大学

硕士学位论文

我国上市公司财务困境预警模型的实证分析

姓名：陈晶晶

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：邹小芃

20060601
摘要本文以2002年至2004年为研究期间，选取了29家困境公司和58家正常公司为样本，进行财务困境预警研究。以往有关财务困境预警模型的研究，仅仅考虑划分困境公司和正常公司，强调困境公司和正常公司之间自变量的显著差异，以此为据构建财务困境预警模型。但是正常公司受到内部经营的影响和外在环境的牵绊，它的财务状况也会受到影响。如果没有事先受到正视，一旦发现财务状况恶化，企业陷入财务困境的概率会大大提高。为了加强现行的二元财务困境预警模型的预测能力，本文将正常公司分类，区分为优、次优两类，采用Logit分析法，分别构建困境公司一正常公司(优)、困境公司一正常公司(次优)、正常公司(优)一正常公司(次优)等各种财务困境预警模型，期望增加预警预测能力。实证结果显示：1．与国内现行的困境公司一正常公司的二元预警模型相比，本文将正常公司进一步分类后构建的预警模型，能够得到不同阶段的企业财务状况，及早发现财务状况的变化，对症下药。2．困境公司一正常公司(优)的困境预警模型中，企业被冠为sT的前二年预测能力较佳。3．本文构建的财务困境预警模型中，困境公司一正常公司(次优)、正常公司(优)一正常公司(次优)两组模型，与困境公司一正常公司(优)的模型相比，虽然预测的总正确率较低，但仍具有解释能力。关键词：上市公司财务困境预警Logit模型
Abstractabnormalitytypes⋯‘‘excellent’’and“fair”tomajorKeyWords：listed2004，andsubjects，offinancialchangechange．2．“Thecompanies”haveexplanatorycompaniescompanies”，and“Theandcompanies’’Cancompany,financialabilitytheThestudyadoptsdatafromlistedthatencountereddistressbetween200287selectedresearchwhich29in58normal．Bymanymeasures，thepredictionofdistress，historicallycurrently,alwaysfocustwomainfactors—thedamagenormalcompanies．Theyemphasizedsignificantdifferencesthesetypesfactors．However,owinginternalmanagerialproblemsmacro—economicimpact，normalcouldstilldistress．Instudy,weadoptLogitregression，andseparateintostrengthenbinary—choicemodelspredictionsfindingsresultempiricalexamination：1．Comparedtraditionpredictmodel，thisclassifyknowconditionstimelygivesuggestionsexcellentmorefirst2accrualyears．3．‘‘Thefairsuccessfultotalratiodistress，LogitmodeltoareasonorcauseaSO
论文原创性声明签名：俳晶凶下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集法律结果由本人承担。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的日期：6∥一J
1绪论1．1研究的动机与背景1．2研究的意义1．2．1研究的理论意义经营企业有如人生，必须面对生，老，病，死的过程。～旦公司面l临财务困境，其运营将会遭遇困难，严重者将危及企业的生命。而企业并不是孤立的个体，常常“牵一发而动全身”，它的兴衰成败对整个经济都会产生影响。近几年来，企业的财务问题层出不穷，引起了社会的焦虑。从国外看，美国的跨国公司一直都是美国引以为豪的，在某一段时间更成为其他国家效仿的对象。但在2001年，经历朗讯公司事件和安然公司事件以后，企业的存亡问题一下子变得敏感了，财务问题更是不断发出警报。这一连串的事件，不仅对美国的企业产生了很大的冲击，更在一定程度上影响了其他国家的企业。在我国，由于制度缺陷、法律缺陷和企业自身发展出现的不