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机构投资者的异质性对企业真实盈余管理水平的影响研究
摘要：
本文旨在探究机构投资者的异质性对企业真实盈余管理水平的影响。通过文献综述和理论分析，本文认为不同类型的机构投资者其投资目标、投资时间和信息获取能力不同，对企业盈余管理水平的影响程度也各不相同。其中，长期企业价值投资者能够提高企业真实盈余管理水平，而短期交易性投资者则会对企业盈余管理水平造成一定程度的负面影响。因此，企业应该积极与长期稳定的机构投资者合作，提高其真实盈余管理水平，从而提高企业长期价值。
一、引言
盈余管理是指企业为了达成某种目的而在财务报表上对企业真实财务状况进行调整的行为，包括满足合法的纳税需求、维持企业信誉、增加股票激励等。虽然盈余管理可以在短期内达成某些目标，但是过度的盈余管理将会对企业长期的发展产生负面影响，因此，企业应该保持真实的财务报表。而机构投资者作为影响企业盈余管理水平的重要因素之一，其投资行为将直接影响企业的财务报表，因此，分析机构投资者的异质性对企业盈余管理水平的影响是十分必要的。
二、文献综述
2.1机构投资者对企业盈余管理的影响
国内外有大量文献分析了机构投资者对企业盈余管理的影响。如García-Mecaetal.(2015)的研究表明，机构投资者持有较大的股权，其会对企业的盈余管理产生积极影响。而Keungetal.(2016)研究认为，机构投资者对企业盈余管理水平影响与其特征有关，不同类型的机构投资者对企业盈余管理水平产生的影响也是不同的。
2.2机构投资者的异质性
机构投资者的异质性在文献中也得到了广泛的研究。Kovacsetal.(2017)将机构投资者分为长期稳定的价值投资者和短期交易性投资者两类。他们发现，长期稳定的价值投资者倾向于投资具有较高盈余管理水平的企业，他们更注重企业长期的价值，会促使企业保持真实的财务报表。而短期交易性投资者则更注重企业短期的业绩，会对企业盈余管理水平造成一定程度的负面影响。
三、理论分析
机构投资者的异质性导致其对企业盈余管理水平的影响也是不同的。长期稳定的机构投资者更注重企业长期的价值，倾向于投资具有较高盈余管理水平的企业。这类机构投资者所持有的股权比例较高，也更有利于企业保持真实的财务报表，从而使企业的长期发展更好。短期交易性投资者则更注重企业的短期业绩，由于他们所持有的股权比例较低，也更容易对企业的盈余管理水平产生负面影响。
此外，机构投资者的投资目标和信息获取能力也会影响其对企业盈余管理水平的影响。比如，如果机构投资者的投资目标是获取超额回报，则可能会更倾向于选择投资具有较高盈余管理水平的企业，从而提高其投资回报。而具有更好的信息获取能力的机构投资者，则能够更准确地识别企业盈余管理的水平，从而有效地促进企业保持真实的财务报表。
四、企业应对措施
对于企业而言，保持真实的财务报表是其长期发展的关键。因此，企业应该积极与长期稳定的机构投资者合作，提高其真实盈余管理水平。具体来说，企业应该注重企业的长期价值，同时注重企业的业绩和股东回报，与长期稳定的机构投资者建立良好的合作关系。此外，企业应该加强内部管理，规范企业的财务报表，避免过度的盈余管理，从而让机构投资者更有信心投资企业。
五、结论
本文探究了机构投资者的异质性对企业真实盈余管理水平的影响，认为长期稳定的机构投资者能够提高企业真实盈余管理水平，而短期交易性投资者则会对企业盈余管理水平造成一定程度的负面影响。因此，企业应该积极加强与长期稳定的机构投资者的合作关系，提高其真实盈余管理水平，以实现企业长期发展的目标。