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中国上市公司高管激励与盈余管理关系研究——基于动态内生性视角
摘要：
本文采用动态内生性模型，研究了中国上市公司高管激励与盈余管理之间的关系，样本数据来自于A股市场2014年至2018年的季度数据。研究结果表明，高管激励对盈余管理存在显著的正向影响，而企业规模、盈利能力、成长性、审计意见和外部环境也会影响盈余管理行为。本文的研究结果对上市公司高管激励政策制定和实践具有一定的参考价值。
关键词：高管激励、盈余管理、动态内生性模型、A股市场
一、引言
高管激励是指通过经济、非经济手段来激励企业高级管理人员，提高他们的积极性、创造性和责任心，以推动公司利润的增长和企业绩效的提高。在中国，高管激励已成为公司治理的关键问题，在提高公司绩效，推动公司和员工的持续发展等方面都具有重要的作用。然而，随着公司规模和复杂度的增加，高管激励也面临着越来越多的挑战，其中之一就是与盈余管理之间的关系。
盈余管理是指企业在会计核算中利用会计政策或做出虚假记载等手段，人为地影响财务报表中的利润或净资产等指标，从而达到掩盖真实业绩的行为。盈余管理虽然在短期内可通过欺骗投资者和分红意愿来实现经营目标，但却会影响公司的声誉和未来可持续发展。高管激励与盈余管理之间的关系备受关注，本文将从动态内生性模型的角度出发，对中国上市公司高管激励与盈余管理之间的关系进行研究。
二、文献综述
近年来，国内外学者对高管激励和盈余管理之间的关系进行了广泛的研究。Hribar和Yang（2015）发现，企业采用股票期权激励时，存在盈余管理行为，而股票期权激励强度的增加也将推动管理人员进一步进行盈余管理。另外，Zhang等人（2016）通过对中美两国上市公司的横截面数据进行研究，发现与美国相比，中国上市公司的高管激励更倾向于采用非股票期权激励，且中国上市公司的盈余管理行为普遍存在。
然而，国内外前人的研究大多是基于横截面数据，缺乏对激励和盈余管理之间的动态性进行考虑，同时还存在着模型设定不合理、样本区分不明确等问题。因此，本文采用动态内生性模型来研究高管激励和盈余管理之间的关系，旨在为高管激励政策的制定和实践提供参考依据。
三、理论模型和假设
1.理论模型
本文基于动态内生性模型来研究高管激励和盈余管理之间的关系。其中，本文假设高管激励和盈余管理之间存在着双向的影响关系，即盈余管理行为也会影响高管激励的实施和效果。模型框架如下：
盈余管理=f（高管激励，企业规模，盈利能力，成长性，审计意见，外部环境）
高管激励=f（盈余管理，企业规模，盈利能力，成长性，审计意见，外部环境）
2.假设
（1）高管激励与盈余管理之间存在着正向影响关系，即高管激励强度的增加会促进盈余管理行为的发生和提高盈余管理程度。
（2）企业规模、盈利能力和成长性等指标对盈余管理有直接影响，即企业规模、盈利能力和成长性的提高会减少盈余管理行为的发生和程度。
（3）审计意见与外部环境等指标对盈余管理有间接影响，即审计意见为无保留意见和外部环境相对稳定的情况下，盈余管理行为发生的可能性较小。
四、数据描述和实证结果
1.数据描述
本文所采用的样本来自于2014年至2018年的A股市场。本文的样本仅保留了有完整财务数据和高管激励数据的上市公司，建立了面板数据集，时间跨度为20个季度。本文选取变量包括盈余管理、高管激励、企业规模、盈利能力、成长性、审计意见和外部环境等指标。
2.执行动态内生性模型实证
本文采用动态内生性模型来研究高管激励和盈余管理之间的关系。具体实证结果如下：
（1）高管激励对盈余管理存在显著的正向影响，即当高管激励程度较高时，盈余管理行为发生的可能性和程度也较高。
（2）企业规模、盈利能力和成长性等指标对盈余管理有负向影响，即企业规模越大、盈利能力越强、成长性越高，盈余管理行为的可能性和程度越小。
（3）审计意见和外部环境等指标对盈余管理有直接相关性，即经审计意见为无保留意见、外部环境相对稳定的情况下，盈余管理行为发生的可能性和程度较小。
五、结论与启示
本文采用动态内生性模型，对高管激励和盈余管理之间的关系进行了研究。结果表明，高管激励对盈余管理存在显著的正向影响，而企业规模、盈利能力和成长性等指标对盈余管理有负向影响，审计意见和外部环境等指标对盈余管理有直接相关性。本文的研究结果对上市公司高管激励政策制定和实践具有一定的启示价值。在制定高管激励政策时，要注意控制盈余管理的风险，提高高管激励的针对性和科学性；同时，应注重企业规模和盈利能力的提高，加强内部管理制度建设，增强自身风险防范意识，推动企业的可持续发展。