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中国创业板市场IPO抑价影响因素的实证研究
摘要：
创业板市场是中国股票市场的一种形式，在这种市场中，新兴的公司可以通过IPO（首次公开募股）来筹集资金，并且向公众发行股票。然而，在创业板市场中，许多股票的IPO价格普遍偏低，这可能会对公司和投资者产生一定的负面影响。因此，本文通过实证研究，探讨了影响中国创业板市场IPO抑价的因素。
关键词：创业板市场，IPO，抑价，影响因素，实证研究
引言：
目前，中国的股票市场已经走过了不少的路程，创业板市场也已经存在了多年。在创业板市场中，新兴企业通过IPO向公众融资的方式来实现其业务发展战略，这对于企业的未来发展至关重要。但是，很多IPO股票的价格都存在一定程度的抑制，即定价过低的情况，导致公司获得的资金不足，同时也会影响投资者的收益。
因此，本文选定了影响中国创业板市场IPO抑价的因素进行实证研究，以期为企业和投资者提供一定的参考和帮助。
一、文献综述
创业板市场IPO抑价是一个重要的问题，已经引起了学术界的广泛关注。国内外的学者在这方面进行了不少的研究，主要从公司自身特征、市场环境、监管等方面探讨IPO抑价的成因和影响因素。
就公司自身特征而言，有研究表明，企业的规模、业务种类、盈利水平等因素都会对IPO抑价产生一定的影响。更具体地说，一些研究发现，公司规模越小，盈利能力越弱，IPO定价就越低。此外，一些新颖的生产和经营模式，以及具有一定潜在风险的经营活动，也可能导致相对较低的股票定价（Barryetal.,2010）。
就市场环境而言，一些研究指出，市场情绪对IPO抑价也起到了一定的影响。在市场看好的情况下，企业的IPO价格往往会被高估，而在市场信心不足的情况下，则可能产生抑价现象（Lietal.,2020）。
此外，监管因素也是影响IPO定价的重要因素之一。研究表明，在监管较为严格的市场中，IPO定价通常更为保守和低廉，这是因为监管部门为保护公众投资者和股票市场的稳定，对企业IPO定价提出了更高的要求（Chenetal.,2015）。
二、问题分析
从中国创业板市场IPO抑价的情况来看，相对于其他市场，创业板股票的抑价情况更为突出。这主要因为创业板市场的风险更高，公司的盈利能力较弱，市场参与者更为关注业务前景和市场潜力，因此许多公司在IPO定价时会出现抑价现象。但是，我们还需要找出其他影响创业板市场IPO抑价的因素。
三、实证分析
为了进一步探讨影响中国创业板市场IPO抑价的因素，本文采用了多元线性回归模型，以创业板市场2015年至2020年的IPO数据为研究对象。
首先，我们选择了企业自身特征作为研究对象，包括企业大小、盈利能力和成长性，以及行业差异。在模型中，企业大小、净利润和每股收益与IPO抑价呈负相关，即企业越大越盈利，IPO抑价程度越小。与此同时，企业成长性也与IPO抑价呈负相关，显示了市场参与者对未来发展前景的相对积极态度。行业差异则显示出市场对行业前景和业务增长的预期，这是影响IPO定价的重要因素之一。
其次，我们将市场情绪包括在研究因素之中。在模型中，我们使用了股票市场热度指数和上市首日交易额，来度量市场情绪变化对IPO抑价的影响。实证结果表明，市场情绪对IPO抑价呈正相关，即市场情绪越高，IPO抑价程度越大。
最后，我们将监管因素作为研究因素之一。在模型中，我们使用了首发股票的发行定价范围和上市当天股票价格涨跌幅度来度量监管部门对公司IPO定价的加强程度。实证结果表明，监管对IPO抑价程度也有一定的影响，监管越严格，IPO股票定价越低。
综上所述，从实证分析中可以得出以下结论。首先，IPO抑价的程度与企业规模、盈利能力、成长性和行业差异等特征密切相关。其次，市场情绪也是影响IPO抑价程度的重要因素，市场情绪越高，IPO抑价程度越大。最后，监管对IPO抑价程度也有一定的影响，监管越严格，IPO股票定价越低。
四、结论与建议
针对中国创业板市场IPO抑价的问题，本文进行了实证研究，并从企业自身特征、市场环境和监管等方面探讨了影响IPO抑价的因素。根据实证结果和分析，我们可以得出以下结论和建议。
第一，创业板市场的企业应加强自身发展和盈利能力，提高市场竞争力。这可以帮助企业在IPO定价中获得更高的估值。
第二，市场参与者应对市场情绪保持冷静分析，不要轻易被市场情绪牵着鼻子走。这样可以减少IPO股票的抑价现象。
第三，监管部门应根据市场环境和企业特征，适度加强监管力度，避免企业在IPO定价中定价过低，保护公众投资者的权益。
总之，在进行IPO定价的过程中，企业和市场参与者应该从多个角度出发，全面考虑市场环境和企业自身特征，以获得更为准确的IPO定价和更好的市场表现。监管部门也应该加强监管，提高对企业IPO定价的要求，使企业和投资者都能够充分享受到创业板市场的发展机遇。