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融资约束对中国企业OFDI的影响——基于上市企业的实证研究
融资约束对中国企业OFDI的影响——基于上市企业的实证研究
摘要：
随着中国经济的快速发展和对外开放的不断深化，中国企业的海外直接投资（OFDI）不断增加。然而，融资约束成为中国企业OFDI的一个重要因素。本文通过对中国上市企业的实证研究，发现融资约束对中国企业OFDI具有显著影响。高度融资约束的企业往往更倾向于选择低风险和短期回报的投资方式，而低度融资约束的企业则更倾向于选择高风险和长期回报的投资方式。此外，融资约束还对投资规模和地理分布产生了显著影响。研究结果对于加强中国企业OFDI的战略决策具有重要意义。
关键词：融资约束，中国企业，OFDI，上市企业，实证研究
1.引言
近年来，中国企业海外直接投资（OFDI）呈现出快速增长的趋势。根据中国商务部的数据，中国企业在全球的OFDI从2002年的64.3亿美元增长到2019年的2352.2亿美元。然而，虽然中国企业在OFDI上的表现不断改善，但是融资约束问题依然存在，并且对其OFDI产生了重要影响。本文旨在通过对中国上市企业的实证研究，探讨融资约束对中国企业OFDI的影响，并为中国企业在海外投资战略方面提供有益的启示。
2.文献综述
过去的研究表明，融资约束对企业的投资决策以及国际化战略产生了显著影响。在中国的背景下，一些研究关注了融资约束对中国企业OFDI的影响。例如，王永革等人（2017）通过实证研究发现，融资约束对中国民营企业OFDI存在显著的负向影响。与此同时，国内一些学者通过实证研究发现，不同类型的融资约束对中国企业的OFDI产生了不同程度的影响，且这种影响还因企业规模和所有权结构而有所差异。然而，尚缺乏对中国上市企业的实证研究，因此本文将通过对中国上市企业的研究来填补这一研究空白。
3.研究方法
本文选取中国A股上市企业为研究对象，收集其财务数据和OFDI数据，并构建适当的变量和模型来分析融资约束对中国企业OFDI的影响。为了解决内生性问题，本文采用了工具变量回归方法。
4.实证研究结果
实证研究结果显示，融资约束对中国上市企业的OFDI产生了显著影响。首先，高度融资约束的企业往往更倾向于选择低风险和短期回报的投资方式，而低度融资约束的企业则更倾向于选择高风险和长期回报的投资方式。其次，融资约束还显著影响了中国企业的OFDI规模，高度融资约束的企业往往面临融资限制，从而限制了其OFDI规模的扩大。最后，融资约束对中国企业的OFDI地理分布也产生了显著影响，高度融资约束的企业更倾向于选择传统发达国家作为投资目的地，而低度融资约束的企业则更倾向于选择新兴市场国家。
5.结论和政策建议
本文的研究结果表明，融资约束对中国企业OFDI具有显著影响。因此，在制定海外投资战略时，中国企业应充分考虑自身的融资状况。对于高度融资约束的企业，应更加注重风险控制和短期回报，同时积极寻找融资渠道，以提高其海外投资能力。对于低度融资约束的企业，可以充分发挥其优势，选择高风险和长期回报的投资，同时加强与新兴市场国家的合作。此外，政府应加强对中国企业的融资支持，鼓励银行和其他金融机构提供更多融资渠道以支持中国企业的OFDI发展。
总之，融资约束对中国企业OFDI具有显著影响，并且对投资方式、规模和地理分布产生了显著影响。因此，中国企业在海外投资决策时应综合考虑融资约束因素，并采取相应的战略举措以提高其海外投资能力和效益。
参考文献：
王永革等.（2017）.融资约束对民营企业境外直接投资的影响——基于微观视角的分析[J].金融经济季刊,32(3):81-94.