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试论期权定价理论在高新企业价值评估中的应用
摘要：
高科技企业投资风险大，排放量大，产生的污染更高。鉴于这种情况，期权定价理论在高科技企业的价值评估中的应用变得越来越重要。期权定价理论提供了一种更全面和准确的方法来确定高科技企业的实际价值和潜在风险。
本文将讨论期权定价理论在高科技企业价值评估中的应用。我们将首先介绍期权定价理论的相关理论知识，并说明其在价值评估中的优势。然后，我们将转向高科技企业，介绍它们的特点和风险，并说明为什么使用期权定价理论来衡量它们的价值。
最后，我们将通过一个案例研究来展示期权定价理论在高科技企业价值评估中的应用，以证明其实际价值。
引言
高科技企业是指在技术领域拥有核心竞争力的企业。由于高科技企业通常具有较高的创新风险和市场不确定性，因此，对其进行准确的价值评估非常具有挑战性。传统的财务分析方法通常无法有效地衡量这种高科技企业的价值，而期权定价理论却可以在这种情况下提供解决方案。
期权定价理论是由费雪和布莱克-斯科尔斯在上世纪70年代提出的。这种方法最初是为证券市场设计的，以确定股票、证券和期权的价格。后来，人们开始将期权定价理论应用于企业评估中，对于高科技企业而言，这种方法更为合适。
期权定价理论与传统评价方法的比较
传统的现金流量估算方法通常仅考虑预期的未来现金流，而未考虑未来不确定性。例如，减去当前市场利率后，将未来的现金流量折现至现值，但这种方法未能包含市场不确定性的影响。
相反，期权定价理论采用的是期权估值模型，可以考虑到市场不确定性的影响。其消除的不确定性主要为两类：基础资产价格波动性和期权交易变化因素（包括隐含波动性、利率和行权价等）。
基于期权定价理论，通过使用隐含波动率等因素来评估企业的价值，在一定程度上可以提高估价的准确性，使得投资决策更加明智。期权定价理论并不是说在计算企业价值时所有风险都可以被消除，而是强调了投资者在决策过程中需要考虑这些风险。
高科技企业的特点和风险
高科技企业的创新风险较高，因此需要不断开发新产品，不断推动新技术的应用，以保持竞争力。这种战略性发展需要大量的资本投入，会使企业的价值波动性变得更大。
另外，高科技企业的市场具有不确定性，需求变化、产品创新、技术变革和法律制度变更等都会对市场的发展产生影响，因此企业的经营风险也很高。
所有这些因素都使得高科技企业的价值变得难以估算。单纯按照传统的财务指标估算企业价值可能会低估风险。因此，在对高科技企业进行价值评估时，使用期权定价理论可以更好地反映其真实价值。
案例研究
为了进一步证明期权定价理论在高科技企业价值评估中的应用，我们以Uber为例进行研究。
Uber是一家高科技企业，致力于改变出行方式。在2017年，Uber公司进行了20亿美元的融资，融资估值为680亿美元。不过，该公司在2017年仍然发生了许多争议和风险，包括多起司机抗议事件和公司内部的问题。
在这种情况下，如何确定该公司的实际价值就成为了一个难题。我们可以使用期权定价理论来解决这一问题。具体的过程包括以下几步：
1.收集数据：确定Uber的市场数据，包括市场规模、市场份额、成本、收益等。
2.建立合适的期权估值模型：根据Uber的市场特点，选取合适的期权估值模型。
3.确定隐含波动率：使用市场数据计算出隐含波动率。
4.计算期权价值：使用期权估值模型和隐含波动率，计算出期权价值。
5.确定企业价值：将期权价值与其他财务指标相结合，来确定Uber的实际价值。
这种方法基于期权定价理论，考虑了市场上一种关键性质——不确定性。同时，将大量的数据与指标量化，使得评估的结论更可靠、更科学。
结论
高科技企业价值评估是一项复杂而具有挑战性的工作，需要考虑众多的因素。然而，通过使用期权定价理论作为衡量企业价值的工具，企业的市场未来变化和发展趋势得到充分考虑，使得估价更加准确、切实可行。
在未来，随着高科技企业越来越多地进入市场，应用期权定价理论的重要性将变得越来越明显，因为这种方法可以更好地反映现实市场的风险和不确定性。