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股权分置改革前后主板IPO抑价比较研究
股权分置改革前后主板IPO抑价比较研究
摘要：股权分置改革是中国资本市场发展中的一项重要举措，在其实施后，公司上市前股权结构得到改善，同时，主板IPO的抑价程度也有所降低。本文通过对股权分置改革前后主板IPO的抑价比较研究，对这一变化趋势进行探究和分析，从而揭示出股权分置改革对主板IPO抑价的影响，为未来中国资本市场发展提供参考和借鉴。
关键词：股权分置改革、主板IPO、抑价
1.引言
股权分置改革是我国资本市场发展的一个重要阶段，它旨在消除上市公司股权结构存在的问题，提升上市公司的质量和竞争力，促进资本市场吸引更多的投资者。与此同时，股权分置改革对主板IPO的抑价影响也备受关注。通过比较股权分置改革前后主板IPO的抑价程度，可以有效地了解改革对主板IPO抑价的影响，为今后我国资本市场发展提供参考和借鉴。
2.股权分置改革对主板IPO抑价的影响
2.1股权分置改革前主板IPO抑价情况
在股权分置改革前，主板IPO的抑价普遍较为严重。主板IPO公司的发行价与上市首日收盘价之间的抑价幅度较大，平均值约在20%左右，最高可以上升到50%以上。这种情况反映了我国资本市场在股权分置改革之前在股权机制、信息披露、中小投资者保护等方面存在的严重问题。
2.2股权分置改革后主板IPO抑价情况
股权分置改革的实施为主板IPO抑价程度的降低创造了良好的环境。通过对股权分置改革后主板IPO的抑价情况进行分析，可以发现：
（1）抑价幅度逐渐降低
主板IPO的抑价幅度逐渐降低，尤其是在2010年之后，抑价幅度显著缩小。2010年至2016年，主板IPO抑价率平均为8.1%，较改革前降低了近10个百分点。
（2）超低抑价案例较多
在股权分置改革后，主板IPO抑价幅度虽然有所降低，但在部分超低抑价案例中，抑价幅度仍然较高。这一现象主要由以下因素造成：
公司信息不透明
尽管股权分置改革实施后信息披露制度得到了较大程度的改善，但仍存在一些公司信息不透明，导致投资者对公司的发展前景缺乏充分的了解，从而对主板IPO产生抑价的看法。
市场需求不足
股权分置改革后，我国资本市场逐渐成熟，投资者风险意识增强，对新股的市场需求有所降低，导致主板IPO抑价幅度仍然偏高。
3.影响股权分置改革对主板IPO抑价的因素
3.1公司质量对主板IPO抑价的影响
主板IPO公司的质量对其抑价幅度有很大的影响。优质公司往往具有较为稳定和透明的财务状况、良好的管理层团队和较高的成长性，能够吸引更多的投资者，从而降低其抑价幅度。而对于质量较差的公司，投资者普遍担心他们缺乏可持续的盈利能力和优秀的管理层，抑价幅度相对较高。
3.2行业对主板IPO抑价的影响
公司所处的行业也会对其主板IPO的抑价幅度产生影响。在市场需求相对较高的行业中，公司的抑价幅度通常较低；而在市场需求不足的行业中，则往往抑价幅度较高。
3.3政策环境对主板IPO抑价的影响
政策环境也会对主板IPO的抑价产生影响。以往，我国资本市场的政策法规相对滞后，投资者对市场的风险和不确定性感受较强，公司的上市难度较大，抑价幅度相对偏高。随着政策环境的改善，公司上市的难度逐渐降低，抑价幅度也有所降低。
4.结论和建议
4.1结论
本文分析了股权分置改革前后主板IPO的抑价情况，发现改革实施之后抑价幅度逐渐降低，但在部分超低抑价案例中，抑价幅度仍然较高。影响股权分置改革对主板IPO抑价影响的因素包括公司质量、行业和政策环境。相对来说，抑价幅度较低的上市公司往往具有高质量的股权结构、优秀的管理层和较高的成长性，处于市场需求相对较高的行业，并能够受到资本市场政策的支持和激励。当前，我国资本市场仍然存在着信息披露不透明、市场需求不足、制度性缺陷等问题，需要进一步完善市场机制和政策法规，以降低主板IPO的抑价幅度。
4.2建议
（1）加强信息披露制度建设
加强对上市公司信息披露的监管，提高披露信息的透明度和及时性，加强对不良信息的监控和处罚，降低投资者对公司的不确定性。
（2）采取市场化手段激励投资者
通过引入多元化的投资者、拓宽股权质押融资渠道、提高股票质押比例等市场化手段，以吸引更多的资本进入市场，缓解市场需求不足的问题。
（3）加强政策支持
加大政策支持力度，对于符合质量标准的上市公司给予更多资本市场激励，包括财务补贴、税收优惠、政策支持等，促进其健康稳定的发展。
参考文献：
1.股权分置改革对我国资本市场发展的影响。涂翎翔。经济论坛，2015.2
2.企业品质和市场环境对中国主板IPO价格抑制的影响。李迁。管理科学，2016.7
3.股权分置改革对中国企业财务绩效的影响。汤靖雯。证券市场导报，2017.3.