次级债券危机.ppt

次级债券危机原因
影响
对策
一、次债危机产生的原因所谓抵押贷款支持证券（MBS），是指房地产金融机构将大量的抵押贷款债权组成一个资产池，以该资产池所产生的现金流为基础发行定期还本付息的债券。购房者定期缴纳的月供成为偿付MBS本息的基础。CDO产品的核心是一个分级的概念，即在同一个抵押贷款资产池上开发出信用风险不同的各级产品：优先级、中间级和股权级。一旦抵押贷款出现违约，那么各级产品偿还顺序由先到后为优先级、中间级和股权级。由该资产池所产生的现金流分配规则为：首先全部偿付优先级债券，如果有富余再偿付中间级债券，最后偿付股权级债券。同理，一旦抵押贷款因为违约发生损失，那么承担损失的债券由先到后依次是股权级债券、中间级债券和优先级债券。格林斯潘时代
低利率政策资料来源：何红连，左相国，美国次级抵押贷款危机的影响及启示，科技创业月刊，2008（01）次级抵押贷款市场危机传导到次级债券市场次债危机放大路线图从次级贷款的利益链条上来看，次级贷款机构认为通过资产证券化的方式转移了自身的风险，进而放松了审贷的标准;投资银行等证券中介机构为了赢得业务利润，降低了自身的业务标准，向市场兜售不合格的证券化产品；评级机构失职，向隐瞒可能存在风险的无核查贷款发放了评级证书；养老基金、保险基金等机构投资者认为有对冲基金来承担风险和盲目相信评级机构的评级，进而弱化了对所投资品的风险溢价要求；而对冲基金信息的不透明的特性使得市场对对冲基金化解风险的手段和能力并不清楚。
利益链条上的各方并不是在充分防范信用风险的基础上获得利益的，而是企图把风险转移给其他环节来获得酬金。次债的影响如此深远，他们难辞其咎。
除此之外，政府部门也难逃责任。
美联储的低利率政策使得房贷市场投机气氛严重。
美国监管部门监管能力缺失,没能及时发现次贷市场和次贷资产证券
化存在的严重不能及时还贷的风险,以及没能及时采取
措施,防范控制次贷市场风险的爆发和蔓延。
资产证券化和结构性金融使得风险遍布整个链条。
链条上各方金融机构的失职使得危机迅速蔓延扩散。

美国房地产市场泡沫破灭，次级住房抵押贷款市场危机凸现，危机从链条的源头处沿着链条迅速传导，最终导致次债危机全面爆发。
二、美国次级债危机的影响就业下降，失业增加
美国联邦储备委员会9月15日公布的数据显示，8月份失业率飙升0.4个百分点，至6.1％，创下2003年9月份以来的最高水平。根据居民调查显示，8月份就业人数减少34.2万人，失业人数则增加59.2万人。其中非农就业人数减少8.4万人。就业人数减少的行业极为广泛，其中包括制造业、建筑业及服务业。

居民预期收入减少，消费信心严重受挫，消费支出增长停滞
最新的美国经济数据显示,消费者的支出开始受到家庭资产价格缩水(主要是房产)和生活成本提高的负面影响,消费者信心指数下降至57.2，该消费者信心数据创1992年10月以来的16年最低点，并且这种负面影响正在加剧。美国的经济是消费拉动型经济,个人消费支出约占GDP的70%,消费萎缩无疑将会严重影响美国经济增长。
政府巨额注资、大幅调低利率以救市,财政赤字创历史新高
截至10月9日美联储已累计投入近万亿美元救市，联邦基金基准利率已由07年9月18日之前的5.25％降至2%,并大幅调低贴现窗口利率，2007年8月17日之前是6.25%，目前低至3.25％，以缓解由次级债危机所带来的金融市场的信用紧缩局面。
政府财政赤字创历史新高。美国国会预算局７日公布的数据显示，在截至今年9月30日的2008财政年度，美国联邦政府财政赤字高达4380亿美元，创历史最高纪录。巨额国债高达11亿美元，超出“国债钟”显示范围。
■次级债危机对世界的影响★根据摩根士丹利资本国际(MSCI)主要全球股指的市值损失，在过去12个月，全球股市市值蒸发超过12.4万亿美元。

★香港大公报综合消息称:当中包括23个已发展市场的大摩MSCI环球指数在过去短短一周累跌两成，是自1970年有纪录以来的最大一周跌幅，全球市值一周蒸发超过6万多亿美元(约50万亿人民币)。

★10月12日(IMF)总裁多米尼克•斯特劳斯—卡恩11日在华盛顿警告说，国际金融体系正颠簸于“全面崩溃的边缘”。
■次级债危机对我国的影响
对我国出口的负面影响将逐步显现
总体上看，受美国次贷危机影响，2008年美国经济增长速度可能进一步放缓，有可能发生经济衰退。由于我国对美国出口的依赖程度较高，美国经济进入衰退，特别是美国消费水平下降，对进口商品的需求相应下降，这将从外需方面抑制我国出口的增长。同时，美国经济衰退会导致贸易保护压力增大，“中国制造”将面临更多的反倾销和反补贴诉讼，而这将削弱我国出口商品国际竞争力，这将对我国经济增长和就业产生显著冲击。

汇率制度会受到挑战
美国次贷危机导致美国经济和美元下滑