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基于经济增加值(EVA)公司价值评估方法改进及应用研究
摘要：
经济增加值（EVA）是一种重要的企业财务管理指标，可以用于评估公司绩效和价值。然而，EVA评估方法存在一些局限性，如难以反映公司的长期价值、受益股东并不能得到真正的经济增值等等。因此，本文通过分析现有EVA评估方法中存在的问题，并提出了一种基于EVA的公司价值评估方法改进方案，即综合运用EVA和资本资产定价模型（CAPM）等方法，考虑公司的长期增值和风险，从而更全面地评估公司的价值。最后，利用该方法对某公司进行了评估，结果表明该方法可以更准确地反映公司的真实价值，具有实用性和参考价值。
关键词：经济增加值；公司价值评估；资本资产定价模型。
一、引言
随着市场竞争的加剧和消费者需求的不断变化，公司在市场中生存和发展越来越困难，因此，对公司的价值评估显得尤为重要。而经济增加值（EVA）是一种重要的企业财务管理指标，可以用于评估公司的绩效和价值。EVA的概念最早由斯特恩·斯图尔特提出，他认为企业应该追求真正的经济增值，即收益率高于成本资本的增值。然而，EVA评估方法存在一些局限性，如难以反映公司的长期价值、受益股东并不能得到真正的经济增值等等。因此，为了更准确地评估公司的价值，需要对EVA评估方法进行改进。
二、EVA评估方法存在的问题
1.难以反映公司的长期价值
EVA的计算主要关注当前期间的经济效益，难以反映公司的长期价值。例如，公司可以通过削减长期投资来提高当前期间的EVA，但这样做却会降低公司长期的发展潜力。
2.受益股东并不能得到真正的经济增值
EVA计算所涉及的成本资本通常是基于公司的平均成本资本，而不是实际成本资本。因此，在EVA计算中，本来应该给股东的股利可能会被算作成本来减少EVA，或者应该投资于最有利的市场机会，但却被考虑为必须支付给债权人或股东的利息支出。
三、基于EVA的公司价值评估方法改进方案
为了更全面地评估公司的价值，本文提出了一种基于EVA的公司价值评估方法改进方案。主要改进是在原有的EVA计算方法的基础上，综合运用资本资产定价模型（CAPM）等方法，考虑公司的长期增值和风险，从而更全面地评估公司的价值。
EVA的计算方法是：
EVA=NOPAT-WACC*capital
其中，NOPAT表示净营业利润，在计算时要扣除营业外收支和所得税；WACC表示加权平均资本成本；capital表示投资资本。根据这个计算方法，EVA只关注当前期间的经济效益，并将投资资本与成本资本进行比较来确定增值。这个计算方法可以在衡量公司现有的投资组合是否能够创造附加价值时提供参考，但它并不能反映出公司的长期发展潜力。
为了更全面地评估公司的价值，需要综合考虑公司的长期增值和风险。因此，在计算EVA时，应该使用实际成本资本，考虑公司的风险，这个过程中需要运用CAPM等方法。具体而言，新的EVA计算公式为：
EVA=(NOPAT-(r+β*(rm-r))*capital
其中，r是公司的实际成本资本，β是公司的贝塔系数，rm是市场的预期收益率。这个公式综合考虑了公司的长期增值和风险，能够更全面地评估公司的价值。
四、实例分析
为了验证基于EVA的公司价值评估方法改进方案的有效性，本文对一家公司进行了评估。该公司的年净利润为1000万元，资本成本为10%，投资资本为5000万元，贝塔系数为1.2，市场预期收益率为12%。根据改进后的EVA计算公式，得到该公司的EVA为：1000-（10%+1.2*(12%-10%))*5000=200万元。
与传统的EVA计算公式相比，根据传统EVA计算公式得到该公司的EVA为1000-（10%）*5000=500万元。两种计算方法得到了不同的评估结果，经过分析，可以发现，传统的EVA计算公式忽略了公司的风险，计算结果显然偏高。因此，基于EVA的公司价值评估方法改进方案可以更准确地反映公司的真实价值。
五、结论
本文通过分析现有EVA评估方法中存在的问题，并提出了一种基于EVA的公司价值评估方法改进方案，即综合运用EVA和资本资产定价模型（CAPM）等方法，考虑公司的长期增值和风险，从而更全面地评估公司的价值。最后，利用实例分析验证了该方法的有效性。这种方法不仅可以更准确地反映公司的真实价值，还具有实践意义和参考价值。