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基于DCF法-市场法的矿业项目并购估值研究
随着全球经济的发展和资源的不断枯竭，矿业项目的并购交易越来越频繁。在进行矿业项目的并购交易中，估值是一个非常重要的环节，它直接影响到交易的成败和合理性。其中，基于DCF法-市场法的矿业项目并购估值方法是目前应用较广泛的一种估值方法，本文将详细介绍其基本原理和具体步骤，并且通过一个实例进行说明。
一、DCF法-市场法的基本原理
DCF法和市场法是企业估值中两种最基本的方法。DCF法是一种基于企业现金流的估值方法，它通过预测未来现金流，将所有现金流贴现回目前的时间，并加总求和得到企业价值。市场法是一种基于市场交易数据的估值方法，它通过比较被估值公司与同行业公司的市场数据，推断被估值公司的价值。将这两种方法结合起来，即为DCF法-市场法，其中DCF法贴现未来现金流的价值，市场法则以市场交易价格作为基础，比较两种方法得到的结果，从而得到较为准确的估值结果。
二、DCF法-市场法的具体步骤
1.确定矿业项目的现金流预测期
首先，需要确定矿业项目的现金流预测期。对于矿业项目而言，其现金流产生时间比较长，其现金流预测期应包括勘探阶段、开采阶段、生产阶段和短期内的消纳等。
2.确定未来现金流预测
其次，需要确定未来现金流预测。在确定未来现金流时，需要进行合理的预测分析，包括市场需求、行业竞争、资本开支、成本和价格等因素的变化对未来现金流的影响。在预测现金流时需要注意未来现金流的可预测性和可实现性。
3.确定折现率
折现率是DCF法的核心，是指将未来某个时间点的所有现金流贴现回现在时的利率。折现率计算需参考当前市场利率、风险溢价以及公司自身的风险特征等，折现率可以通过CAPM模型、WACC等方法来计算。
4.确定未来现金流的价值
确定未来现金流的价值是DCF法的主要步骤之一。根据现金流贴现公式计算未来现金流在当前时间的价值，其中未来现金流的计算需根据具体矿业项目和未来现金流预测期，以及所选定的折现率来计算。
5.计算企业价值
根据未来现金流的价值之和即为当前矿业项目的总价值。如果需要计算每股股票的价值，则需要将总价值除以当前矿业项目的股票总数，得到每股股票的价值。
6.进行市场比较
进行市场比较是市场法的核心。基于市场法，可以通过市场上同类型企业的市场交易数据来推断被估值矿业项目的价值，常用的比较是PE、PB、EV/EBITDA等。通过与市场上同类型企业的比较，可以求出矿业项目的相对估值，从而得出其绝对估值。
7.综合分析
最后，需要进行DCF法和市场法的综合分析。将DCF法和市场法得出的矿业项目价值进行综合分析，以此获得更为准确的估值结果。
三、基于DCF法-市场法的矿业项目并购估值实例
以中国矿业公司收购澳大利亚矿业公司为例，如下是并购估值的具体步骤：
1.确定矿业并购的现金流预测期
中国矿业公司收购澳大利亚矿业公司的预测期为2018年到2022年。
2.确定未来现金流预测
中国矿业公司的预测未来现金流如下：
|年份|2018|2019|2020|2021|2022|
|----|------|------|------|------|------|
|现金流|1000|2000|2500|3000|5000|
澳大利亚矿业公司的预测未来现金流如下：
|年份|2018|2019|2020|2021|2022|
|----|------|------|------|------|------|
|现金流|800|1500|2500|3500|4800|
3.确定折现率
中国矿业公司的折现率计算如下：
|项目|数值|
|---|---|
|残余期|5年|
|无风险利率|3%|
|平均估值风险溢价|10%|
|对应股票的权益资本成本|12%|
澳大利亚矿业公司的折现率计算如下：
|项目|数值|
|---|---|
|残余期|5年|
|无风险利率|5%|
|平均估值风险溢价|10%|
|对应股票的权益资本成本|15%|
4.确定未来现金流的价值
中国矿业公司的未来现金流的价值如下：
|年份|2018|2019|2020|2021|2022|
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
|折现率|1.12|1.254|1.404|1.573|1.762|
|现金流|893.74|1,592.39|1,778.72|1,908.07|2,819.29|
澳大利亚矿业公司的未来现金流的价值如下：
|年份|2018|2019|2020|2021|2022|
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
|折现率|1.15|1.3225|1.51938|1.74831|2.01355|
|现金流|695.65|