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股权激励、管理层权力与企业绩效——来自我国上市公司的经验证据的中期报告
一、研究背景
在当今市场竞争日益激烈，企业发展压力不断加大的背景下，企业管理层在提升企业绩效方面扮演着至关重要的角色。为了激励管理层积极进取，促进企业发展，越来越多的上市公司采用了股权激励机制，以期提高管理层的责任心和业绩表现，进而更好地实现企业长期价值的持续增长。然而，不同的管理层对企业绩效产生的影响因素却并不相同，故本文旨在通过对我国上市公司的实证分析，探讨股权激励、管理层权力与企业绩效之间的关系。
二、理论框架
本文基于“机制设计”理论框架，通过构建如下模型：
企业绩效=α+β1*管理层权力+β2*股权激励+β3*控制变量+ε
式中，α为常数项，β1、β2为影响系数，ε为误差项，影响系数β3代表其他可能影响到企业绩效的因素。
三、数据来源与样本选择
本文选取2014年至2018年间的我国A股市场上市公司数据，通过Wind、Empower等工具进行数据收集与处理。样本共计512家企业，其中非金融类企业403家，金融类企业109家。
四、变量解释
1.企业绩效
企业绩效指企业在某一时段内所取得的经济、社会效益等层面的表现，本文选取ROA（总资产回报率）作为评估绩效的指标。
2.管理层权力
管理层权力系指管理层在企业决策执行过程中所拥有的话语权、决策权和控制权等因素的总和，本文选用CEO的持股比例、董事长兼任CEO、董事会独立性等因素作为评估管理层权力的指标。
3.股权激励
股权激励是指企业通过给予管理层一定数量的股票或股票期权等形式的报酬，以激发管理层的积极性和责任心。本文选用实际变现收益和计划变现收益等进行测量。
4.控制变量
本文还考虑了一些其他可能的影响因素，如企业规模、行业属性、政策影响等因素，以排除混淆因素对结果的干扰。
五、实证分析及结果
首先，通过展示各变量的相关系数，计算并检验多重共线性问题。结果显示，变量之间不存在明显的多重共线性性问题。其次，基于样本回归分析结果，本文得出如下结论：
1.在非金融行业
（1）管理层权力对企业绩效具有显著的负面影响；
（2）股权激励对企业绩效具有显著的正面影响，而且实际变现收益对企业绩效的影响明显高于计划变现收益。
2.在金融行业
（1）管理层权力对企业绩效没有显著的影响；
（2）股权激励对企业绩效具有显著的正面影响，但与非金融行业相比，影响程度较小。
3.在公司规模方面，股权激励对小型企业的影响程度要高于大型企业。
六、结论
通过对我国上市公司的实证分析，本文得出的结论是，股权激励对企业绩效具有显著的正面影响，而管理层权力对企业绩效产生了显著的负面影响。在具体实践中，应建立科学、合理的股权激励机制，引导企业管理层更加注重长期价值的创造，减轻后者在短期业绩考核下的压力，以更好地实现企业的可持续发展。