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高管激励及约束与公司技术效率——基于中国A股通信行业上市企业的实证研究
摘要
激励约束机制在公司治理中具有非常重要的作用，能够促进公司员工和高层管理人员的积极性，提升企业的技术效率和盈利能力。本文以中国A股通信行业上市企业为研究对象，采用面板数据模型，对高管薪酬、股票激励、股权约束等因素与公司技术效率之间的关系进行实证研究。结果表明，高管薪酬、股票激励和股权约束对公司技术效率均具有显著影响，其中股权约束对公司技术效率的影响最为显著。
关键词：激励约束机制、公司治理、技术效率、高管薪酬、股票激励、股权约束
Abstract
InCorporategovernance,incentiveandrestraintmechanismsplayaveryimportantroleinpromotingtheenthusiasmofemployeesandseniorexecutives,andimprovingthetechnicalefficiencyandprofitabilityofcompanies.ThispapertakesthelistedcompaniesintheA-sharecommunicationindustryofChinaastheresearchobject,usesthepaneldatamodeltoconductanempiricalstudyontherelationshipbetweenexecutivecompensation,stockincentives,equityconstraintsandcompanytechnicalefficiency.Theresultsshowthatexecutivecompensation,stockincentivesandequityconstraintsallhaveasignificantimpactonthetechnicalefficiencyofcompanies,amongwhichequityconstraintshavethemostsignificantimpact.
Keywords:incentiveandrestraintmechanism,corporategovernance,technicalefficiency,executivecompensation,stockincentives,equityconstraints.
引言
公司治理是企业内部管理的关键环节之一，对于公司的发展和经营效果具有非常重要的影响。在公司治理中，激励和约束机制是保证公司内部管理有效运作的重要手段。在当前的市场经济形势下，通信行业是中国经济发展的重要支柱产业之一，如何提升行业内企业的核心技术水平和盈利能力，已成为通信企业高层管理人员与投资者共同关心的问题。因此，以中国A股通信行业上市企业为研究对象，探究高管激励及约束与公司技术效率之间的关系，既具有现实意义，也有较大的理论价值。
一、文献综述
（一）公司治理与激励约束机制
公司治理是指企业内部的组织形式、决策方式和财务管理等方面的制度与实践，以及与外部股东之间的关系。良好的公司治理能够有效减少公司内部管理风险，提高公司内部运作效率和盈利能力。在公司治理中，激励约束机制是一种经济手段，能够通过激励和制约作用，推动员工和管理人员积极工作，提高公司的绩效表现。
（二）激励约束机制的实施方式
激励约束机制包括股票激励、股权约束、高管薪酬等方面。其中，股票激励是指企业通过股票期权、股票奖励等方式，奖励管理人员和骨干员工，提高其绩效表现和工作积极性。股权约束则是指企业通过约束股东行为等方式，限制其对企业决策的影响，确保公司内部管理正常运作。高管薪酬则是指企业为管理人员提供的薪酬福利，以激励其积极工作，发挥其所长。
（三）高管激励及约束对公司技术效率的影响
高管激励及约束机制对企业技术效率的影响，一直是研究学者关注的热点问题。研究表明，激励约束机制可以提高高层管理人员的工作积极性和绩效表现，进而促进企业技术创新和效率提升。特别是股权约束机制，能够限制股东的行为，推动企业内部管理的有效运作，从而提高公司技术效率和盈利能力。
二、研究设计
（一）研究样本和数据采集
本研究样本为中国A股通信行业上市企业，采用Quandl和Wind数据库获取企业财务数据和股价信息等数据，时间跨度为2010年至2019年。
（二）模型设定及变量定义
本研究采用面板数据模型，以企业技术效率为被解释变量，以高管薪酬、股票激励和股权约束等为解释变量，同时控制企业规模、资产负债率等因素的影响。
（三）模型回归方法
采用固定效应面板数据回归方法，运用Stata软件进行分析，验证高管激励及约束对公司技术效率的影响、确定各影响因素的权重等。
三、模