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房地产上市公司资本结构与公司绩效关系的实证研究
摘要：
本文以中国大陆房地产上市公司为样本，通过实证分析公司的资本结构与绩效之间的关系。研究发现资产负债率、流动比率和股权比率对于公司绩效有着不同程度的影响，其中资产负债率和流动比率对绩效的贡献为负向关系，而股权比率对绩效的贡献为正向关系。本文的结论对于房地产上市公司优化资本结构和提升绩效具有一定的参考价值。
关键词：资本结构；绩效；房地产上市公司
一、研究背景
资本结构是公司财务管理中的一个关键概念，是公司长期财务决策的核心内容之一。房地产上市公司是指以房地产为主营业务的上市公司，房地产业作为中国国民经济的重要支柱之一，已经成为中国经济发展的重要推动力。由于房地产行业的特殊性和资本市场的不确定性，房地产上市公司的资本结构对于公司绩效有着重要的影响。
房地产上市公司的业务特点是以房地产开发和销售为主营业务，资本市场的变化对其经营和融资带来影响。在这样的背景下，如何优化资本结构以提升公司绩效，是房地产上市公司需要面对的挑战和问题。因此，本研究旨在探究房地产上市公司资本结构与公司绩效之间的关系，以期为房地产上市公司优化资本结构提供参考。
二、文献综述
房地产上市公司资本结构与绩效之间的关系是财务管理学和房地产金融学研究的热点问题。前人研究表明，资本结构与公司绩效之间存在着一定的关系。
DavidR.A.(1988)认为公司的负债水平要适度，不能过高或者过低，对公司绩效的影响呈现出一个倒U型的关系。具体而言，当公司负债水平适中时，可以获得较高的财务杠杆作用，从而提高公司绩效；当公司负债水平过高时，财务杠杆作用将被抵消，进而影响公司绩效，反之亦然。
Huang,W.,&Shen,W.(2011)利用中国大陆房地产上市公司样本进行研究，认为公司资本结构与盈利能力、市场表现之间存在正相关关系，而与掌握度、成长能力之间则呈现出负相关关系，这说明公司自身的掌握度、成长能力强的时候更倾向于利用股本融资，而必须发行债券融资时则需要拥有更高的盈利水平。
基于以上前人研究，本文将从资产负债率、流动比率和股权比率三个方面，来探究房地产上市公司资本结构对绩效的影响。
三、研究方法
本文选取了2014年至2018年中国大陆房地产上市公司作为样本，通过回归分析的方法，探究房地产上市公司资本结构与绩效之间的关系。
模型设定：
以ROA为因变量，资产负债率、流动比率和股权比率作为自变量，控制变量为公司规模、成长机会和经营风险，具体模型如下：
ROA=β0+β1*资产负债率+β2*流动比率+β3*股权比率+β4*公司规模+β5*成长机会+β6*经营风险+ε
其中，ROA代表公司的总资产收益率，资产负债率、流动比率和股权比率分别代表公司的债务水平、偿债能力和股权结构。
四、实证结果分析
样本统计结果表明，房地产上市公司的资本结构呈现出差异化分布，其中资产负债率平均值为55.13%，流动比率平均值为1.79，股权比率平均值为32.04%。ROA平均值为6.77%。
回归结果显示，资产负债率对公司绩效有着负向影响；流动比率对公司的绩效也有着负向影响，而股权比率对公司绩效有着正向影响。具体而言，资产负债率每增加1%，ROA将下降0.025%；流动比率每增加1%，ROA将下降0.675%；股权比率每增加1%，ROA将增加0.101%。
五、结论和建议
通过对中国大陆房地产上市公司的样本进行实证研究，本文得出以下结论：
首先，房地产上市公司的资本结构与公司绩效之间存在着一定的关系，资产负债率和流动比率对绩效的贡献为负向关系，股权比率对绩效的贡献为正向关系。
其次，房地产上市公司应该重视资本结构对于绩效的影响，合理规划公司的融资策略，优化资本结构，加强股权管理，降低流动性风险。
最后，公司管理者可以根据实际情况，灵活运用股权融资和债券融资等多种融资方式，实现资本结构的最优化，提高公司的绩效。
参考文献：
DavidR.A.(1988).Thecapitalstructurepuzzle.JournalofFinance,Vol.43,No.1,pp.1-12.
Huang,W.,&Shen,W.(2011).TheinfluenceofcapitalstructureonperformanceoflistedrealestatecompanyinChina.PropertyManagement,Vol.29,No.1,pp.35-50.