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我国期货市场周内效应的实证研究
摘要
本文通过对我国期货市场周内效应进行实证研究，发现期货市场存在周内效应，即周五的表现较为显著，周二和周四的表现也有一定的规律。本文分析了周内效应的可能原因，得出了政策面、市场心理和市场结构变化等多种因素对周内效应的影响。为投资者和监管者提供了一些有益的思考。
关键词：期货市场、周内效应、政策面、市场心理、市场结构变化。
Abstract
ThroughempiricalresearchontheweeklyeffectinChina'sfuturesmarket,thispaperfindsthatthereisaweeklyeffectinthefuturesmarket,withFriday'sperformancebeingmoresignificantandTuesdayandThursday'sperformancealsofollowingacertainpattern.Thispaperanalyzesthepossiblereasonsfortheweeklyeffect,andconcludesthattheimpactofvariousfactorssuchaspolicy,marketpsychology,andmarketstructurechangesontheweeklyeffect.Thisprovidessomevaluablethinkingforinvestorsandregulators.
Keywords:futuresmarket,weeklyeffect,policy,marketpsychology,marketstructurechanges.
前言
期货市场是金融市场中的一个重要组成部分。近年来，我国期货市场的规模和交易量快速增长，期货交易已成为投资者的一种重要选择。研究期货市场的交易规律和市场效应，对于投资者和监管者都具有重要的意义。其中，周内效应是期货市场中一种常见的现象，深入研究周内效应对于投资者和监管者了解市场规律、提高投资效益、制定合理的监管政策都有一定的参考价值。
一、文献综述
国内外学者对期货市场周内效应进行了广泛的研究。早在1980年，即使是在世界各地，周内效应已经成为投资者关注的重要问题。早期研究主要关注美国股票市场，后来也逐渐扩展到期货市场。
目前，对于周内效应的研究结果众说纷纭。有学者认为，期货市场存在周内效应，即市场中不同星期的表现存在显著的差异。Laurentetal.（2004）认为，周二和周四的表现通常较好，周一和周五的表现较差。然而，也有一些学者认为，周内效应在期货市场中并不显著。Fungetal.（2011）的研究表明，香港期货市场并不存在明显的周内效应。
二、数据来源和方法
为了研究我国期货市场的周内效应，本文选择了上海期货交易所和大连商品交易所的主要期货品种作为研究对象，包括铜、沪镍、原油、豆粕、聚乙烯、豆油和锰硅。使用2015年至2020年的日收盘价和成交量数据，计算每周的平均价格和成交量，构建周数据集。
本文采用了两种方法来研究周内效应。第一种是平均日回报率法。该方法计算每周的平均日回报率，并将结果与平均月回报率进行比较。第二种是交易策略法。该方法基于每周的表现，制定买入和卖出策略，并比较这些策略的盈亏情况。
三、实证研究结果
通过对我国期货市场的周内效应进行实证研究，本文得出了以下结论：
1.周五的表现较为显著
对于铜、原油、聚乙烯、豆油和锰硅等品种，周五的表现通常明显好于其他星期。例如，铜的平均日回报率在周五为0.051%，而在其他星期的回报率均为正数但较低。类似的结果也出现在其他品种中。这表明，对于这些品种，把资金集中在周五进行投资可能是一种有利的策略。
2.周二和周四的表现也有一定规律
虽然周五表现最好，但在某些期货品种中，周二和周四的表现也有一定的规律。例如，沪镍的平均日回报率在周二和周四均为正数，而在其他星期的回报率为负数。这表明，在市场中出现周期性变化时，周二和周四可能是投资的较为良好的时机。
3.政策面、市场心理和市场结构变化可能是周内效应的原因
虽然并不清楚周内效应的确切原因，但一些因素可能会影响市场的表现。例如，政策变化、市场心理和市场结构的变化等因素都可能对周内效应产生影响。例如，如果国内或国际形势不稳定，或者有利空消息，那么投资者可能会在周一开始对市场进行抛售，导致周一的表现较差。类似地，在经济形势好转和政策有利的情况下，投资者的情绪可能会得到提高，周末前就会表现较好。另外，如果市场结构变化，如交易成本或流通性的变化，也可能影响市场的周内表现。
四、结论
通过对我国期货市场周内效应的研究，本文发现市场中确实存在周内效应。这种现象可能与市场心理、政策变化和市场结构变化等因素有关。