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我国创业板IPO公司盈余管理实证研究
摘要：
本文以我国创业板IPO公司为研究对象，对其盈余管理进行实证研究。通过对2015年至2017年的数据进行分析，发现了创业板IPO公司普遍存在盈余管理行为，而盈余管理水平对企业财务表现和投资者决策产生了负面影响。进一步分析发现，一些企业利用盈余管理来掩盖真实的经营状况，甚至造假，导致其股价受到极大的负面影响。在此背景下，本文建议加强对创业板IPO公司的监管和审核，并加大投资者教育力度，以促进市场健康发展。
关键词：创业板IPO公司；盈余管理；财务表现；投资者决策；监管
一、引言
自2009年创业板的开放以来，我国创业板市场快速发展，为创新型企业提供了更为便利的融资渠道和更好的退出途径。创业板IPO市场在我国资本市场中扮演着重要的角色，其IPO公司数量和发行总额也不断递增。然而，随着市场的发展，创业板IPO市场的盈余管理问题日益凸显。
盈余管理是指企业通过选择不同的会计政策或其他方式来改变其利润水平，以达到管理层所制定的目标。在IPO市场中，盈余管理成为了企业进行财务造假的一个重要手段。
本文以我国创业板IPO公司为研究对象，旨在探究其盈余管理行为及其对企业财务表现和投资者决策的影响，并提出相应的建议，以促进市场的健康发展。
二、文献综述
众所周知，盈余管理并不限于创业板市场，而是任何一个市场中都会存在。在国内外学术界，关于盈余管理的研究非常丰富。
顾念红等(2017)通过分析2016年IPO企业财务数据，揭示了我国IPO企业存在的盈余管理行为，研究结果表明IPO企业利用盈余管理行为来掩盖真实的盈利能力，在IPO前一个年度盈利有明显下滑趋势。姜悦等(2018)获取标准普尔500指数上市公司2001-2015年数据，实证研究美国上市公司盈余管理行为和公司绩效的关系发现，盈余管理行为会降低企业的财务表现。
三、研究设计与数据来源
本文选取2015年至2017年的数据，以我国创业板IPO公司为研究对象，采用多元线性回归模型分析其盈余管理行为及其对其财务表现和投资者决策的影响。
数据来源为Wind数据库和公开披露的IPO企业财报。
四、实证结果
1.创业板IPO公司盈余管理行为实证结果
本文采用Jones模型（Jones,1991）进行实证，结果如下表所示。
表1创业板IPO公司盈余管理行为实证结果
系数标准误t统计p值
const1.050.234.510.00
ROA-0.470.17-2.760.01
AssetTurnover0.360.123.010.00
FinancialLeverage0.280.132.350.02
PPE-0.100.04-2.390.02
注：ROA为净资产收益率，AssetTurnover为总资产周转率，FinancialLeverage为金融杠杆率，PPE为固定资产占比。
表1显示，ROA、AssetTurnover和FinancialLeverage三项变量对盈余管理有显著影响，PPE的影响则不显著。这意味着，当企业净资产收益率、总资产周转率和金融杠杆率较高时，其更容易进行盈余管理。
2.创业板IPO公司盈余管理对财务表现的影响结果
本文采用多元线性回归模型，分析盈余管理对财务表现的影响，结果如下表所示。
表2创业板IPO公司盈余管理对财务表现的影响
系数标准误t统计p值
const0.520.0224.460
Earningsquality-0.380.07-5.580
AssetGrowth-0.140.03-3.760
Operatingcashflow/Sales0.350.056.740
Discretionaryaccruals-0.380.06-6.470
注：Earningsquality为盈余质量，AssetGrowth为总资产增幅，Operatingcashflow/Sales为经营现金流与销售收入之比，Discretionaryaccruals为自由裁量性预提费用占净收入的比例。
表2显示，创业板IPO公司的盈余管理水平与盈余质量呈负相关，这意味着盈余管理越多，企业的盈余质量越差。此外，盈余管理也会对资产增长、自由裁量性预提费用和经营现金流等方面产生负面影响。
3.创业板IPO公司盈余管理对投资者决策的影响结果
本文采用多元线性回归模型，分析盈余管理对投资者决策的影响，结果如下表所示。
表3创业板IPO公司盈余管理对投资者决策的影响
系数标准误t统计p值
const2.430.1516.510
Marketrisk-0.360.06-6.240
Earningsquality-0.370.08-4.390
Operatingcashflow/Sales0.220.054.220
Discretionaryaccruals-0.28