次贷危机--美国次贷危机及其影响分析(doc 47).docx

美国次贷危机及其影响分析

内容简介：2007年8月份，美国次级住房抵押贷款出现还款困难，进而引发以其为基础资产的证券化产品次级债危机，并波及世界金融市场，引起人们对世界经济衰退和爆发金融危机的担忧。本文着重对次级债次级债危机的原因、过程、影响和次贷危机背后的道德危机等方面进行了分析。本文认为次级抵押贷款引发的一系列危机没有离开三个方面的薄弱和漏洞,一是金融工具本身的薄弱和漏洞；二是过度的证券化;三是货币政策的调整。从次贷危机所处的阶段上看，由于分工、科技和信用扩张等方面目前都有衰竭迹象，因此把欧美金融危机判断为处于开端期的末尾更合适。次贷危机，已逐步演变成自二战以来最为严重的一场金融危机。其影响不仅局限于美国，还波及到了全球范围，并引起了外汇市场、货币市场和资本市场大动荡，次贷危机发展成一场全球性的金融危机。次贷危机引发了国际商品价格上涨，更引发了全球粮食危机。这些危机的背后实际上昭示了目前西方国家的道德危机，在某种程度上反映了资本主义精神的危机。次级贷危机对中国的影响，最重要的不是中国的金融机构持有多少可能变成坏账的美国次级贷款，或者持有多少相关衍生产品，而是美国经济的不确定性，随着次贷危机的深入，我国经济发展的不确定性加大，我们需要密切关注国际大环境的变化，努力促进经济平稳快速发展。

一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动一下翅膀，就可能在两周后引发
美国德克萨斯刮起一场龙卷风。这就是蝴蝶效应。如果从2007年以来全球金融市场的变幻
来看，次级债就是一只巨大的蝴蝶，当它不停地扇动起翅膀，全世界都为之心惊胆颤。2007
年八月，美国次级住房抵押贷款出现还款困难，进而引发以其为基础资产的证券化产品次级
债风波，并波及世界金融市场，各大金融机构出现巨亏，各国央行不得不对金融市场紧急补充流动性。

曾经有一个小幽默，讲的是有一位富人提着大把美元走进瑞士银行，要求开立一个存
款账户，银行柜台人员问他：“先生，您要存多少钱？”那位先生环顾四周，神秘兮兮、小声
地告诉柜台：“５００万美元。”银行柜台人员大声地对先生说：“先生不要不好意思，尽管
瑞士很富裕，但贫穷不是您的过错。”虽然这只是一个小幽默，多少有些夸张成分，但绝
对不是空穴来风。它反映出瑞士这个国家多么富庶、瑞士的银行多么“牛气”。如果瑞士乃至
全世界真有这么一家牛气的银行，那么这家银行非瑞士银行集团莫属。但是这一次次贷危机，
瑞银却处在了暴风当中。瑞士银行集团成为次贷危机中损失最大的金融机构之一。这家百年
老店去年第四季度亏损额达创纪录的125亿瑞士法郎(约合114亿美元)，超过了花旗和美林
的亏损金额。今年第一季度，瑞银再次爆出超过百亿美元的巨额净亏损。在这场危机中，
贝尔斯登、瑞银、花旗等美国、欧洲的大型金融机构均遭受重创。美联储前主席格林斯潘说：
“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”
金融大鳄索罗斯认为：“次债危机是二战以来60年内最严重的金融危机，是美元作为世界货
币时代的终结。”
区区次级债何以对市场带来如此大的冲击？这场危机究竟是如何发展、演变的？它对
全球金融体系、实际经济活动究竟会有什么样的影响？

一、美国次贷危机的形成
1、次级抵押贷款和次级债
美国购物尤其是购买住房等高档商品，大都是用抵押贷款方式分期付款。住房抵押贷款是指住房消费者以其住房为抵押向商业银行申请的贷款。就是我们常说的抵押按揭付款。

美国把消费者的信用等级分为优级、次优和次级。美国的银行把能够按时付款的消费者的信用级别定为优级，把那些不能按时付款的消费者的信用级别定为次级，这个等级的消费者都是信誉不佳者。次级住房抵押贷款就是信用等级较次的借款人申请获得的贷款。

信用等级的差别反应在利率上，就是优质抵押贷款和次级抵押贷款的定价方式不同，前者
按照市场一般利率定价，以固定利率居多。后者依据借款人信用状况进行风险定价，以浮动
利率居多。依据不同的风险等级，市场又将次级抵押贷款区分为不同的类别，形成A、B、C、
D四种。其中A类风险最低，依次类推。C、D类的次级住房抵押贷款的利率水平平均高出优
质住房抵押贷款利率4个百分点。

从商业银行的角度看，住房抵押贷款具有借款短还款长的特点，进而影响其资产负债结
构，为了获取更高的流动性安排，商业银行通常愿意部分或全部出售其住房抵押贷款，而发
达的资本市场则为这一出售提供了有利条件。于是住房抵押贷款证券化便应运而生。所谓住
房抵押贷款证券化是指商业银行将其住房抵押贷款的收益权打包出售给一个具有风险隔离
功能的特定目的机构SPV（SpecialPurposeVehicle特定目的机构，作为资产证券化操
作中的核心和枢纽，承担着实现基础资产风险隔离的重要功能。资产证券化实质上就是将现
有或未来必