央企生产经营持续稳定增长，加速推进央企重组进程doc-全.docx

[Table_Title]A股市场专题策略：央企生产经营持续稳定增长，加速推进央企重组进程（20100726）分析师：王智勇MSN:[e-mail]执业资格：S1150210040002投资要点：
市场观点：7月19日的放量长阳表明A股市场2010年中期财报行情渐入佳境，7月、8月和9月的A股市场将从震荡筑底走向震荡盘升，投资者应以“高增长、低估值、大跌幅”的视角自下而上的挖掘个股机会。
并购重组观点1：2010年7-12月国资委将加速推进央企重组进程，中央企业调整到100家以内，第一类重组遍地开花为第二类重组积蓄契机。
并购重组观点2：短线关注林海股份、飞乐音响、贵航股份、ST国中、常林股份
事件：
[Table_Summary]2010年7月23日，李荣融在中央企业负责人会议上发表《着力资源整合，提高运行质量，切实推进中央企业发展方式转变》的讲话。
点评摘要：
2010年1-6月央企生产经营持续稳定增长。以按照季度统计的中央企业营业收入和利润分析，2009年第1季度-2010年第4季度的营业收入和利润都保持较高的环比增速，2010年第2季度的利润为2940.90亿元，较2010年第1季度的利润环比增长27.38%。
2010年7-12月国资委将加速推进央企重组进程。以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，2010年要把中央企业调整到100家以内。

沪深300指数：

创业板指数：

近期报告：
1月，2010年度A股投资策略：2010，后危机下的结构性成长
2月，期待二月暖春
3月，暖春行情，延续主题投资
4月，2009年度财报：结构性成长，估值底部区域
6月，2010年下半年并购重组专题策略：大整合，大机遇
6月，2010年产业资本增持加速减持减速
7月，长风破浪会有时-布局中期财报行情
7月，国有企业内生性增长动力强劲
7月，中期财报行情渐入佳境
2010年1月至今，并购重组每日简报

一、2010年1-6月央企生产经营持续稳定增长
2010年1-6月，央企生产经营持续稳定增长。125家中央企业累计实现营业收入7.79万亿元，同比增长44.3%；累计实现营业收入同比增长的有119家，占96%；实现营业收入超过500亿元的有41家。
2010年1月和2月，中央企业的收入和利润环比增速为负值。中央企业的营业收入在2010年1月和2月出现下降，2010年1月单月营业收入为11631.70亿元，环比2009年12月下降21.79%，实现利润743.30亿元，环比2009年12月下降14.33%；2010年2月单月营业收入10142.10亿元，环比2010年1月下降12.81%，实现利润604.50亿元，环比2010年1月下降18.67%。但是，2010年3月-6月的单月收入和利润的内生性增长动力再次恢复强劲，特别是3月的收入和利润的环比增速分别高达33.39%和58.96%。
图表1：2009年1月-2010年6月中央企业单月营业收入和环比增速

资料来源：Wind资讯，渤海证券研究所
图表2：2009年1月-2010年6月中央企业单月利润和环比增速

资料来源：Wind资讯，渤海证券研究所
以按照季度统计的中央企业营业收入和利润分析，2009年第1季度-2010年第4季度的营业收入和利润都保持较高的环比增速，2010年第1季度的增速为负，但是2010年第2季度的利润为2940.90亿元，较2010年第1季度的利润环比增长27.38%。跟我们7月19日报告《国有企业内生性增长动力强劲》分析的国有企业利润环比情况基本一致，中央企业利润的内生性增长动力在2010年第二季度重新恢复强劲。
图表3：2009年第一季度-2010年第二季度按照季度统计的中央企业营业收入和利润

资料来源：Wind资讯，渤海证券研究所
前期A股市场大幅下挫一个重要的因素是忧虑利润的内生性增长乏力，但是，2010年1-6月中央企业、国有企业利润的内生性增长动力都非常强劲，抵消了市场对业绩内生性增长乏力的忧虑，市场的中期财报行情进一步确立。
二、2010年7-12月加速推进央企重组进程
2010年1-6月，中央企业重组步伐进一步加快，4组8户企业实施了重组，企业户数从2009年底的129户调整到125户。2010年2月2日 ，中国包装总公司并入中国诚通控股集团有限公司；2010年3月15日，中国新时代控股（集团）公司与中国节能投资公司合并重组；2010年4月12日，上海医药工业研究院整体并入中国医药集团总公司；2010年5月26日，鞍山钢铁集团公司与攀钢集团有限公司实行联合重组，新设立鞍钢集团公司。
图表4：2008年-2010年6月中央企业集团调整合并事件
日期调整合并央企户数08年1月18日中国唱