全新价值区间震荡.docx

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时间：2021年x月x日
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全新价值区间震荡通胀斗争的主战场
——2009年玉米市场回顾与2010年展望
格林期货研发培训中心

一、全年行情简介及特点
2009年大连玉米指数开盘价1569，最高价1847（2009年12月29日），最低价1538（2009年1月8号），收盘价1843，全年呈稳步上扬态势，年终以次高价收盘。
全体特征：2009年全年行情受国家调控政策影响最大，受宏观经济影响次之。大连商品交易所玉米指定交割仓库共有16家，全部位于东北产区，在黄淮海产区和南方销区没有指定仓库。因而，运力和天气对大连玉米的价格影响也较大。2009年大连玉米期货的月度成交量与前两年比拟较为平稳，只在8月份略有放量，但对比前两年，也是小巫见大巫。成交量比2007、2008年有明显减少。主要由于2008/09年度玉米的托市收购量大密集度高，主力资金不敢贸然入驻。（见图1）
CBOT玉米和大连玉米在2009年有两点严重的相同，即2008年12月5日见局部低点，2009年9月8日后，均处于涨势。显示国内外期货市场的联动性加强。
图1：大连玉米近三年成交量对比图

二、2009年玉米期货行情回顾
纵观2009年大连玉米期货指数日K线图，我们可将其走势分成三个阶段进行剖析。
图2：DCE玉米指数三浪式上涨

第一阶段：托市收购刺激玉米期货指数快速上涨（年初—3月20日）
这一阶段从2008的12月5日创出最低的1452上涨到2009年3月20日的1712，上涨了260，上涨幅度较大。历时105天摆布。
2008年11月底前，国家在东北曾经推出了两批托市收购计划，但是，金融危机加剧、产量创下新高和下游需求不旺等多重利空，因而，期货价格持续下滑，玉米指数于2008年12月5日创下了1452元/吨的近两年最低位。12月24日国家又推出了第三批临储收购计划，收购量高达2000万吨。2009年2月19日再次亮出“大手笔”，启动总量为1000万吨的第四批玉米临储收购。至此，从2008年第四季度到2009年2月，国家共推出四批临储收购计划，总量高达4000万吨。
此次收购面向的是东北四省区，而这4个地区2008年的玉米总产量为6000万吨摆布，即政府掌控了这些主产区市场上近70%的玉米。因而主产区的玉米价格迅速攀升，进而带动华北地区和广东等地玉米价格不断上扬。
进入3月份以后，随着收购进度的推进和市场粮源的减少，东北地区玉米价格上涨加速，达到了阶段性高点。同期，DCE玉米指数也在3月20日创下了1712元/吨的峰值。
第二阶段：需求不旺和储备库存的双重压力导致行情回落（3月20日—7月8日）
在这一阶段，最高点是3月20日的1712，最低点为7月8日的1612，历时110天。但由于收储价格的刚性，下跌空间被封锁，从而构建“楔形调整”。
2009年3月末，玉米收购计划基础完成，临储收购已近尾声。但是宏观经济却并未有见好迹象。而玉米需求在收储收购完成后，需求大幅萎缩，而临储库存销售成为市场不能承受之重。
第一季度宏观经济未见明显起色。2009年4月初，国家统计局发布了3月份经济数据，其中CPI、M1、财政收入、发电量、工业添加值、消费品零售额和进出口总额等10个目标均出现较大回落。国内外经济乌云密布，前景不甚乐观。
（一）玉米需求大幅萎缩
在危机笼罩之下，深加工企业和饲料企业等举步维艰，临储收购结束后，深加工企业和饲料企业等仍然举步维艰，玉米的需求出现较大萎缩。
1、对于玉米深加工企业来说，一方面，玉米价格因前期的临储收购而出现较大上涨，添加了企业的采购成本；另一方面，酒精等终端产品价格并没有同步上涨。企业的利润空间被挤压得所剩无几。
2、对于饲料企业来说，甲型H1N1流感从美洲爆发，迅速蔓延到我国，构成国内消费者出现“猪肉恐慌”，进而引发生猪价格由2月初的13元/公斤一路下跌到6月初的9.7元/公斤，跌幅超过25%。尽管随后世界卫生组织申明，甲型H1N1流感与猪并未存在必然联系，但在7月份之前，生猪价格不断低于10元，猪粮比低于6：1的盈亏平衡点。这就导致养殖企业补栏积极性较低，饲料企业经营颇为困难，饲料用玉米的需求量回升缓慢。
3、局部芽麦替代部分玉米消费。2009年5月下旬以来，湖北北部、河南南部蒙受了持续的强降雨，其中襄樊、信阳、南阳等地的新产小麦都有不同程度的发芽，严重的地区发芽率高达到60%以上。一方面，由于芽麦适合用于消化能力较强的家禽，特别是水禽饲料，而在芽麦比较严重的湖北地区，禽类饲料占全省饲料消费的50%摆布，巨大的市场需求将给芽麦替代玉米消费提供机会；另一方