珠宝行业企业长期筹资决策分析.pptx

第八章长期筹资决策第一节筹资决策与有效资本市场二、有效资本市场假设
有效资本市场是指资产的市场价格充分反映所有有关的、可用信息的资本市场。
（一）有效市场的类型：
弱型有效市场：
证券价格充分反映了过去的价格、交易量等信息；
半强型有效市场：
证券价格充分反映了所有公开可用的信息；
强型有效市场：
证券价格充分反映了所有的相关信息，包括公开的和内幕的信息。对美国资本市场不同的研究，基本上支持了弱型效率和半强型效率的假设，但没有证据支持强型效率。
（二）有效资本市场对公司财务的意义
投资者只能期望获得正常的收益率；
公司应该期望从它发行的证券中获得公允的价格；
不存在财务幻觉，公司股票价格不会因会计方法的改变而变动；
财务经理不能通过使用公开的信息来选择最佳的证券发行的时机；
公司发行证券的数量多少不会引起证券价格下跌。
第二节发行股票筹资一、股票及其种类二、普通股票(CommonStock)2.市场价值与重置价值股息分配权：
股东有按比例分享公司支付股息的权利。股息是公司对股东直接或间接投入资本的回报，它取决于董事会的决策。
股息的发放不是公司的一项义务；
公司从税后利润中支付股息，股息不能作为公司的一项经营费用。
股份转让权
股东持有的股份可以转让，但必须符合有关法律法规和公司章程规定的条件及程序。
公司帐目及决议的审查权和质询权
剩余财产的分配权优先认购新股的权利保护现有股东不受公司发行新股的影响，控制权的影响；股票价值的影响。公司章程规定的其他权利四、股票的发行（参见教材19章）
1.股票的公开发行与非公开发行
公开发行是指以非特定的投资大众为对象发行股票；
非公开发行是指以少数特定的投资者为对象发行股票。
2.股票发行程序：
公司设立发行股票的程序
发起人议定公司注册资本，并认缴股款；
发起设立——认购全部股份后，选举董事会、监事会，办理公司设立登记事项；
募集设立——认购部分股份（不少于35%），其余向社会公开募集。
提出公开募集股份的申请；公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议；
招认股份，缴纳股款；
召开创立大会，选举董事会、监事会；
办理公司登记，交割股票。
公司增资发行股票的程序：
作出发行新股的决议；
提交发行新股的申请；
公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议；
招认股份，缴纳股款，交割股票；
改选董事、监事，办理公司变更登记。3.股票发行方式：
有偿增资——公开招股、配股发行、第三者配售；
无偿增资——资本公积金转增、股票股利、股票分割；
无偿有偿并行增资——股东交纳股款的一部分。
4.股票推销方式：
代销发行，发行公司承担发行风险。
包销发行，承销商承担发行风险；
-全额包销
-余额包销5.股票发行价格：
初次公开发行（IPO）与再次公开发行
初次公开发行：发行前不存在股票的市场价格。
再次公开发行：按接近于当时的市场价格来确定发行价格。
发行价格的确定方法：
公式定价；
如：每股价格=[（年平均利润÷资本利润率）/资本总额]×每股面值
每股价格=每股盈余×市盈率（实践中一般取14-22）
协商定价（与承销商合作，议价出售）；
竞争定价（将股票出售给出价最高的承销商）：发行价格的定价过低现象
一种解释——为了吸引更多的平常的不精明的投资者。
再次公开发行公告对股票市场价格的影响(下跌）
6.股票上市：
优点：
使投资者可分散投资；
增加股票的流动性；
使公司将来筹资更容易；
广告效应；
确定公司的价值。
缺点：
增加相关成本；
财务信息公开；
对公司控制权的影响。五、配股发行
配股发行是指以公司的现有股东为对象发行股票。也称为“附权发行”。
配股发行实际上赋予了现有股东按确定价格从公司买入确定数量新股票的选择权，即认股权。选择权过期失效。
认股权的存续期分为“附权期”和“除权期”两部分。
附权期——从公司宣布配股之日至股权登记日止。此时的股票称为“附权股票”，认股权附在股票上进行交易。
除权期——登记日至到期日止。此时的股票称为“除权股票”，认股权与股票分离。
配股时，股东可选择：①认购股份；②出售认股权；③什么也不做，让权利失效。配股时应确定配股价格和配股比例，并公告有关日期。
配股价格
实践中，配股价格一般低于当时股票的市场价格。
配股程序
公告日；
股权登记日；
除权日；
缴款日。
配股比例
配股比例=新增股数/原有股数
新增股数=准备筹集的资本/配股价格。配(认)股权价值例：某公司有100万发行在外普通股，公司现决定配股发行股票筹资500万元，除权前每股市价20元，配股价格为10元。则：
新增股数=500/10=50万股；
配股比例=50/100=0.5（即10配5），
认购一股需要1/0.5=2个认股权。
认股权价值=（20-10）/（2+1）=3.33元
除权后股票价格=（20+0.5