医疗行业企业长期筹资决策分析.pptx

第八章长久筹资决议第一节筹资决议与有效资本市场二、有效资本市场假设有效资本市场是指资产市场价格充分反应全部相关、可用信息资本市场。（一）有效市场类型：弱型有效市场：证券价格充分反应了过去价格、交易量等信息；半强型有效市场：证券价格充分反应了全部公开可用信息；强型有效市场：证券价格充分反应了全部相关信息，包含公开和内幕信息。对美国资本市场不一样研究，基本上支持了弱型效率和半强型效率假设，但没有证据支持强型效率。（二）有效资本市场对企业财务意义投资者只能期望取得正常收益率；企业应该期望从它发行证券中取得公允价格；不存在财务幻觉，企业股票价格不会因会计方法改变而变动；财务经理不能经过使用公开信息来选择最正确证券发行时机；企业发行证券数量多少不会引发证券价格下跌。第二节发行股票筹资一、股票及其种类二、普通股票(CommonStock)2.市场价值与重置价值股息分配权：股东有按百分比分享企业支付股息权利。股息是企业对股东直接或间接投入资本回报，它取决于董事会决议。股息发放不是企业一项义务；企业从税后利润中支付股息，股息不能作为企业一项经营费用。股份转让权股东持有股份能够转让，但必须符合相关法律法规和企业章程要求条件及程序。企业帐目及决议审查权和质询权剩下财产分配权优先认购新股权利保护现有股东不受企业发行新股影响，控制权影响；股票价值影响。企业章程要求其它权利四、股票发行（参见教材19章）1.股票公开发行与非公开发行公开发行是指以非特定投资大众为对象发行股票；非公开发行是指以少数特定投资者为对象发行股票。2.股票发行程序：企业设置发行股票程序发起人议定企业注册资本，并认缴股款；发起设置——认购全部股份后，选举董事会、监事会，办理企业设置登记事项；募集设置——认购部分股份（不少于35%），其余向社会公开募集。提出公开募集股份申请；公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议；招认股份，缴纳股款；召开创建大会，选举董事会、监事会；办理企业登记，交割股票。企业增资发行股票程序：作出发行新股决议；提交发行新股申请；公告招股说明书，制作认股书，签定承销协议；招认股份，缴纳股款，交割股票；改选董事、监事，办理企业变更登记。3.股票发行方式：有偿增资——公开招股、配股发行、第三者配售；无偿增资——资本公积金转增、股票股利、股票分割；无偿有偿并行增资——股东交纳股款一部分。4.股票推销方式：代销发行，发行企业负担发行风险。包销发行，承销商负担发行风险；-全额包销-余额包销5.股票发行价格：首次公开发行（IPO）与再次公开发行首次公开发行：发行前不存在股票市场价格。再次公开发行：按靠近于当初市场价格来确定发行价格。发行价格确实定方法：公式定价；如：每股价格=[（年平均利润÷资本利润率）/资本总额]×每股面值每股价格=每股盈余×市盈率（实践中普通取14-22）协约定价（与承销商合作，议价出售）；竞争定价（将股票出售给出价最高承销商）：发行价格定价过低现象一个解释——为了吸引更多日常不精明投资者。再次公开发行公告对股票市场价格影响(下跌）6.股票上市：优点：使投资者可分散投资；增加股票流动性；使企业未来筹资更轻易；广告效应；确定企业价值。缺点：增加相关成本；财务信息公开；对企业控制权影响。五、配股发行配股发行是指以企业现有股东为对象发行股票。也称为“附权发行”。配股发行实际上赋予了现有股东按确定价格从企业买入确定数量新股票选择权，即认股权。选择权过期失效。认股权存续期分为“附权期”和“除权期”两部分。附权期——从企业宣告配股之日至股权登记日止。此时股票称为“附权股票”，认股权附在股票上进行交易。除权期——登记日至到期日止。此时股票称为“除权股票”，认股权与股票分离。配股时，股东可选择：①认购股份；②出售认股权；③什么也不做，让权利失效。配股时应确定配股价格和配股百分比，并公告相关日期。配股价格实践中，配股价格普通低于当初股票市场价格。配股程序公告日；股权登记日；除权日；缴款日。配股百分比配股百分比=新增股数/原有股数新增股数=准备筹集资本/配股价格。配(认)股权价值例：某企业有100万发行在外普通股，企业现决定配股发行股票筹资500万元，除权前每股市价20元，配股价格为10元。则：新增股数=500/10=50万股；配股百分比=50/100=0.5（即10配5），认购一股需要1/0.5=2个认股权。认股权价值=（20-10）/（2+1）=3.33元除权后股票价格=（20+0.5×10）/（1+0.5）=16.67元假如某投资者拥有100股该企业股票，价值为元。他可认购50股，假如他行权配股，需再掏500元，配股后总价值=+50×10=2500元；假如他将配股权转让，则总价值=3.33×100+16.67×100=元，等于原来价值。可见，理论上，配股使原股东既不会赢利