中小企业发行审核与被否原因分析.pptx

中小企业发行审核与被否原因分析目录第一章审核情况与审核体制1.1过会发行情况2011年度，沪深A股市场首发新股282家，募集资金总额2,823亿，平均发行市盈率45.32倍。其中，创业板上市128家，募集资金总额790亿，平均发行市盈率52.87倍。中小板上市115家，募集资金总额1,019亿，平均发行市盈率43.85倍。主板上市39家，募集资金总额1014亿，平均发行市盈率39.25倍。
2010年，沪深A股市场首发新股347家，平均发行市盈率61.34倍，募集资金总额4,793亿。与2010年相比，2011年上市企业减少65家，下降比例为19%，募集资金总量减少1970亿，减少比例为41%，发行平均市盈率下降幅度为26%。1.2中小上市企业群体特征类别截至2011年12月31日的中小板上市公司地区分布情况：创业板、中小板上市公司为高新技术企业占比分别高达93%和74%，拥有与主营产品相关的核心专利技术企业家数占比分别为84%、74%，拥有国家火炬计划项目企业家数占比分别为40%、35%，获得国家创新基金支持企业家数占比分别为23%、14%。整体而言，中小上市公司群体体现出较强的自主创新能力，而创业板上市公司群体自主创新能力更胜一筹，这与创业板支持自主创新企业的功能定位相契合。截至2011年底，创业板上市281家公司，获得创投机构支持的109家，占比39%；中小板上市646家公司，获得创投机构支持的159家，占比25%。从获得创投机构支持率来说，创业板远高于中小板。令人意外的是，从投资增值倍数而言，创业板反而低于中小板，这一方面反映创业板企业具有较高的投资风险，同时也反映部分投资机构在创业板初创期投资创业板项目存在一定的不理性。创业板、中小板民营企业占比分别为95.02%和79.88%，国有控股占比分别为3.20%和16.87%。中小上市公司群体以民营企业为主，九成以上的创业板公司属于民营企业。1.3发行审核体制1.3发行审核体制（续）1.3发行审核体制（续）1.3发行审核体制（续）第二章被否情况和否决原因2.0否决原因概述2.1主体资格1、审核关注。独立性完整性是上市公司作为法人实体和市场主体的基本条件。发行人应做到资产、业务、人员、财务、机构“五独立”，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。底线要求是充分披露了同业方及同业竞争情况，关联方及关联交易情况，充分披露了有关同业方和关联方转让注销信息。审核经常关注以下问题：2.2独立性完整性（续）（2）资产不完整。【濮阳蔚林化工股份有限公司】报告期内境外销售占比较大，且对前两大客户日本大内和明成商会销售较为集中，二者是控股子公司蔚林大内的日方股东。公司向该两大客户销售的产品主要为噻唑类和次磺酰胺类促进剂，由蔚林大内生产并销售，其生产技术由日方股东提供，向日系企业和日本市场的销售需通过日方股东并使用日方股东商标，蔚林大内合资期限至2015年9月届满，公司存在对日本大内和明成商会的依赖。【深圳市金洋电子股份有限公司】目前合计使用房屋建筑面积7.8万平方米，其中租赁面积约7万平方米，占比91%，租赁面积中5.4万平方米属于无证房产，占全部房屋面积的69%，且所占用的土地性质为集体土地。公司租用的房屋不符合国家有关房地产法律及相关政策，存在潜在的风险，公司资产完整性存在瑕疵。【北京京客隆商业集团股份有限公司】租赁控股股东朝副公司的房产自2004年起租赁期限20年，第一年租金990万元，每5年递增5%，上述租赁价格低于市场价格。2011年6月，实际控制人将上述租赁资产无偿划拨给同一实际控制人控制的弘朝伟业，租金未变。公司未就上述事项作出充分合理解释。

二是同业竞争
【北京京客隆商业集团股份有限公司】未按照有关规定披露与实际控制人控制的其他企业之间是否存在同业竞争，在现场聆讯中也未就上述事项作出合理解释，保荐机构未就上述事项按照有关要求予以核查，无法判断公司与实际控制人控制的其他企业之间是否存在同业竞争情形及其对公司业务独立性的影响。
三是关联交易问题

（1）非关联化。【苏州通润驱动设备股份有限公司】系第二次申报企业，报告期内与关联方常熟千斤顶铸造厂存在持续的关联采购，2010年5月改向非关联方永辉铸造采购铸件产品，但保荐机构核查后发现，永辉铸造销售给公司的产品中，合计约426万元的产品系通过向铸造厂采购获得，后公司控股股东向第三方转让了铸造厂的股权，要求铸件供应商自2011年8月起不得向铸造厂采购铸件销售给发行人。但由于关联交易非关联化实施时间较短，无法判断是否得以有效执行。
（2）比例上升。【华致酒行连锁管理股份有限公司】实际控制人控制14家企业从事酒类生产及销售，报告