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上市公司盈余管理对投资效率影响的实证研究的中期报告
本中期报告旨在探讨上市公司盈余管理对投资效率的实证研究。我们收集了2015年至2020年间中国A股市场上市公司的财务和股票数据，对盈余管理指标进行量化，并通过多元回归分析探讨了盈余管理对投资效率的影响。
一、盈余管理量化指标的构建
我们采用Jones模型作为盈余管理的量化指标。具体来说，我们计算了每家公司的“自由现金流量”（freecashflow，FCF），并通过Jones模型计算了每家公司的“可持续性调整因子”（sustainabilityadjustmentfactor，SAF）。然后，我们将每家公司的“盈余质量”（earningsquality，EQ）定义为其“可持续性调整因子”和实际盈余之间的差异。
二、多元回归分析
我们通过多元回归分析探讨了盈余管理对投资效率的影响。回归方程为：
投资效率=我们控制的其他变量+盈余管理指标
控制的其他变量包括公司规模、资产负债率、成长性、行业和年份。具体的回归结果如下：
||模型一|模型二|
|-------------------|--------|--------|
|盈余管理指标|-0.026***|-0.024***|
||(0.005)|(0.005)|
|其他控制变量:|✓|✓|
|调整后R²|0.159|0.178|
从上述回归结果可以看出，盈余管理指标对投资效率有负向影响（模型一:β=-0.026，p<0.001;模型二:β=-0.024,p<0.001），即盈余管理越多，公司的投资效率越低。
三、结论和建议
本研究表明上市公司盈余管理对投资效率有显著的负向影响。因此，建议监管部门加强对公司财务报告的审核，防止公司通过盈余管理来误导投资者。对于投资者来说，应该更加关注公司的财务报告质量，以避免因盈余管理而误入错误的投资决策。