兼并与收购.docx

《兼并与收购》第一章引言兼并（Merger）与收购（Acquisition）是企业扩张与增长的一种方式而且也是通过内部或有机的资本投入实现增长的一种可供选择的方法。有时公司宁愿选择收购这种外部的增长方式来实现内部增长。并购在历史上表现为“波浪型”趋势兼并活动时而波澜壮阔时而风平浪静。英国在1968、1972和1989年出现兼并活动的高峰在其它国家也可以看到类似的波浪型态在美国尤为明显。为什么公司的兼并狂潮有时达到白热化？这是迄今仍未彻底弄明白的一种现象。“兼并”、“收购”、“接收（Takeover）”一词都是“并购”这一用语的一部分。在兼并中多家公司组合起来为了共同的目标而共享其资源组合起来的公司中的各股东通常仍然是这一联合实体的共同所有者。而收购则更类似于一锤子买卖一家公司购买另一家公司的资产或股权收购该公司的股份成为该公司的所有者。在兼并中可能会形成一家新的经济实体而在收购中被收购的公司则成为收购方的附属公司。“接收”类似于收购亦即意味着收购方比被收购方强大得多。如果被收购方比收购方强大则这一收购叫做“反接收”（Reversetakeover）。该书中“兼并”“收购”一词经常交替使用尽管在专门的论文中有必要对两个概念加以区分但我们通常交替使用这两个词。一、英国公司并购史表1.1显示1964-1992年英国公司并购的数量和价值从并购的面值和平均规模来看1968、1972和1989年呈现出并购活动的高峰。考虑到公司市值的通货膨胀增长因素上述三年的高峰是毋容置疑的。表1.1所示的1968、1972和1989年高峰期的并购总额是接1990年的价格估算的。表1.11964-1992年英国并购统计(单位:百万英镑)-------------------------------------------------年份并购数并购面值平均值并购值(90年价)-------------------------------------------------19649405050.5445.01196510005170.5244.1919668075000.6241.1219677638221.0865.76196894619462.06150.9719699069351.0370.04197079311221.4177.9719718849111.0356.971972121025322.09143.781973120513041.0868.6319745045081.0122.9119753152910.9210.2919763534481.2713.8219774818241.7122.66197856711402.0127.90197953416563.1035.96198046914753.1427.01198145211442.5319.03198246322064.7634.29198344723435.2434.48198456854749.6476.471985474709014.9693.9219868421537018.25198.63198715281653910.82203.56198814992283915.24265.05198913372725020.38293.771990779832910.6983.2