资产评估师 cpv 《评估实务二》-分章节讲义-市场法在企业价值评估中的应用-练习题.pdf

第02讲市场法在企业价值评估中的应用－练习题

【高频考点12】市场法的局限性
（一）资本市场波动较大
（二）难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象
（三）价值影响因素难以考虑周全
（四）主观判断空间大
【例题·多项选择题】在规范被评估企业和可比对象的财务报表时，通常需要对财务数据进行一定的调
整和修正，主要包括会计政策差异调整和特殊事项调整两个方面，其中会计政策差异调整具体包括（）
等方面。
A.存货成本核算
B.非经常性项目
C.收入确认
D.税收差异
E.折旧差异
『正确答案』ACDE
『答案解析』会计政策差异调整具体包括存货成本核算、收入确认、折旧差异、税收差异与一些其他问题。

【例题·多项选择题】上市公司选择运用市场法进行评估，通常情况下选择可比对象时主要考虑（）。
A.历史数据充分性
B.股票交易活跃程度
C.企业注册地
D.业务活动地域范围
E.资产所处的地理位置
『正确答案』ABCD
『答案解析』上市公司选择的要点：历史数据充分性、股票交易活跃程度、企业注册地以及业务活动地域
范围。

【例题·单项选择题】在运用市场法进行价值评估时，处于成熟阶段的信息技术企业适合采用的价值比
率是（）。
A.P/E
B.P/B
C.PEG
D.EV/S
『正确答案』A
『答案解析』处于成熟阶段的信息技术企业适合采用的价值比率是P/E。

【例题·单项选择题】对亏损企业进行价值评估，下列价值比率效果更好的是（）。
A.资产基础价值比率
B.全投资口径的价值比率
C.收入基础价值比率
D.收益基础价值比率
『正确答案』A
『答案解析』评估人员在选择价值比率时一般需要考虑以下原则：对于亏损企业，选择资产基础价值比率
比选择收益基础价值比率效果可能更好。

【例题·单项选择题】下列关于运用市场法进行企业价值评估的适用性和局限性的说法中，错误的是（）。
A.市场法适用于资本市场发育比较成熟、市场有效性比较强的条件下
B.由于资本市场定价具有较强的波动性，运用市场法采用的市场数据的时效性就显得非常重要
C.市场法要求所在的资本市场充分有效或者接近有效，但是目前我国资本市场尚不完善，市场法的适用
性受到影响
D.市场法在企业价值评估中的运用不具有灵活性
『正确答案』D
『答案解析』市场法在企业价值评估中的运用具有一定的灵活性，即评估专业人员可以根据被评估企业的
具体情况选择可比对象及价值比率并进行适当的调整。

【例题·单项选择题】在选择价值比率时，应该考虑是否适用于本行业。下列各项表述中，错误的是（）。
A.对于航空、钢铁等行业，由于盈利容易发生显著变动，所以各类以盈利为基础的价值比率不太适用
B.对于盈利相对稳定、周期性较弱的成熟行业来说，因为投资者注重的往往是利润和现金流的增长，所
以选择盈利比率比较合适
C.对于新兴行业来说，可以选择市盈率等指标
D.相对于利润，投资者对新兴行业通常更为注重收入及相关经营数据（如用户规模、网站点击数等），
因此EV/S和其他特定比率在新兴行业也应用较广
『正确答案』C
『答案解析』对于新兴行业，其近期的盈利预测可能较低，甚至为负，无法真实体现公司的价值，因此可
以采用PEG等增长性指标，弥补P/E等对企业动态成长性估计的不足。

【例题·单项选择题】A公司2016年的每股收益为1.65元，股利支付率为35%，收益和股利的增长率
预计为5%。该公司的β值为1.2,市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，则该公司的P/E值为（）。
A.5.12
B.5.74
C.6.19
D.6.94
『正确答案』B
『答案解析』股权资本成本r＝3%＋1.2×7%＝11.4%，P＝1.65×35%×（1＋5%）/（11.4%－5%）＝9.47
（元），P/E＝9.47/1.65＝5.74。

【例题·单项选择题】A公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%。每股权益的账面价值为
40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股66元，公司的β值为0.8，假设
无风险报酬率为3%,市场风险溢价为7%。测算该公司的市净率（P/B）为（）。
A.1.25
B.1.37
C.1.46
D.2.65
『正确答案』C
『答案解析』股权资本成本r＝3%＋0.8×7%＝8.6%，P＝4×50%×（1＋5%）/（8.6%－5%）＝58.33（元），
P/B＝58.33/40＝1.46。

【例题·单项选择题】企业价值评估中，选择价值比率计算时间区间时，以下说法不正确的是（）。
A.可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需要考虑是否应当调整日期，剔除可比对象
股票价值异动的影响
B.对于时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准日前12
个月的相关财务数据为