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锂电铜箔行业分析

1.锂电铜箔概述

1.1锂电铜箔定义及分类

锂电铜箔是锂离子电池铜箔的简称，它充当锂电池负极集流体的材料，属于电解
铜箔的重要品类，是铜原料用电解法生产并经过表面处理的金属铜箔。

厚度是锂电铜箔最常用的分类方法。根据厚度不同，锂电铜箔可分为薄铜箔
（12~18微米）、超薄铜箔（6~12微米）和极薄铜箔（6微米及以下）。由于新
能源汽车对能量密度的要求较高，动力电池倾向于采用厚度较薄的超薄及极薄铜
箔。从铜箔表面情况看，锂电铜箔一般为双面光铜箔。

1.2锂电铜箔处于产业链中游，采用原材料+加工费模式定价

锂电铜箔产业链的上游是包括阴极铜、硫酸等在内的金属及化工原材料，产业链
的下游是锂离子电池，终端是锂离子电池在消费电子、储能、电动汽车等领域的
运用场景。

作为产业链中游的锂电铜箔，行业发展受上游原材料和下游锂电池的影响，其中
上游原材料铜料、硫酸等属于大宗商品，供给较为充足，但价格波动频繁。下游
锂电池目前受新能源汽车和储能发展影响较大，市场增长可期。

面对原材料价格的频繁波动，锂电铜箔常用的定价方式为原材料铜价格+加工费的
模式，对原材料价格的波动具备一定的传导能力，而加工费的高低则与锂电铜箔
自身的供需关系有较大关系。

1.3成本占比不高，但对锂电池性能具有重要影响

锂电铜箔作为锂离子电池负极集流体，充当负极活性材料的载体；同时又充当负
极电子收集与传导体，其作用则是将电池活性物质产生的电流汇集起来，以产生
更大的输出电流。尽管锂电池铜箔在锂电池成本占比不高，大概在5~10%左右，
但对电池综合性能具有重要影响。因此，锂电铜箔是锂电池不容忽视的重要部
件。

2.需求快速增长，轻薄化大势所趋

2.1动力和储能锂电池快速发展，锂电铜箔市场基础坚实

锂电铜箔需求取决于下游锂离子电池。近年来，中国锂离子电池快速发展，根据
高工锂电（GGII）,中国锂电池出货量由2015年的46.4GWh大幅提高到2020年的
143GWh,年复合增速为25%。其中动力电池和储能电池的增长尤其突出，2020年分
别占中国锂电池出货量的56%和11%。高工锂电预计，未来中国锂电池需求将继续
保持较快增长，到2025年出货量将进一步提升到611GWh。考虑到3C数码锂电池
市场相对平稳，我们重点分析增长潜力大的动力和储能电池。

动力电池主要用于新能源汽车领域。尽管受补贴滑坡及疫情的影响，2019年和
2020年中国新能源汽车发展短暂放缓，但新能源汽车技术进步、成本下降，性价
比持续提升，市场接受度不断提高，2021年恢复较快增长，前9个月，中国新能
源汽车产量217万辆，同比增长93%。未来新能源汽车受益国家碳中和战略，性
价比仍将提升，渗透率有望继续大幅提升，动力锂离子电池需求将快速增长。根
据高工锂电，2020年中国动力锂电池的出货量为80GWh，2025年将达到470GWh,
年复合增速为43%。

储能市场用锂电池主要应用领域包括电网侧储能、家庭储能以及通讯基站（后备
电源）储能领域。目前主要的电化学储能包括锂电池、铅酸电池和钠硫电池，凭
借容量、循环寿命、安全性等方面优势，锂离子电池成为电化学储能市场的主
角，2020年份额高达89%。近年来，中国化学储能发展迅速，2020年累计装机规
模约3.3GW,预计未来随着风电、光伏等行业发展，中国电化学储能高速增长，预
计2021~2025年电化学储能累计的装机规模复合增速为57.4%，并于2025年达到
35.5GW。
锂电池作为电化学储能的主导产品，受益储能行业的高速发展。根据高工锂电，
2020年中国储能领域锂电池出货量为16.2GWh,预计未来5年将以超60%复合增速
增长，2025年中国储能锂电池出货量将大幅增加至180GWh。

2.2锂电铜箔持续走向轻薄化，超薄和极薄铜箔渗透率不断提升

锂电池尤其是动力锂电池对能量密度的要求高，而锂电铜箔也成为了突破口之
一。在其他体系不变前提下，锂电池中使用的铜箔越薄，重量就越轻，质量能量
密度越高。8微米铜箔动力电池主流能量密度为228.8Wh/Kg，如采用6微米和
4.5微米铜箔，锂电池能量密度提升5%和9%。此外铜箔厚度越薄，单位电池铜的
用量减少，也有利于电池成本降低.。目前8微米铜箔锂电单位铜用量为800吨
/GWh，6微米和4.5微米铜箔单位电量铜的用量降低为620吨/GWh和450吨
/GWh，无论是成本上，还是提高电池性能方面，采用薄铜箔的益处显而易见。

在电池企业和铜箔生产企业共同努力下，中国锂电铜箔的轻薄化走在世界前列。
目前国外锂电铜箔厚度多为8微米。在中国，2018年龙头企业宁德时代锂电池率
先实现了8微米铜箔向6微米切换。2020年宁德时代开始导入4.5微米铜箔，促
进锂