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中国房地产价格与通货膨胀关系实证检验研究摘要：为了能更好的了解我国房地产价格水平与通货膨胀率之间的关系在总结已有理论和实证研究的基础上对我国2001年第1季度至2012年第4季度的季度数据进行实证检验。结果表明我国的房地产价格水平与通货膨胀率之间存在长期稳定的协整关系房地产价格水平的上升会导致即期和未来的一般价格水平上升。这一结论的政策含义在于目前我国的货币政策应充分重视房地产价格水平。关键词：房地产价格；通货膨胀；协整检验；误差修正；格兰杰因果检验中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2013）07-0103-021文献综述在恒久收入理论和生命周期理论中消费者的当期消费受到全部生命周期中各阶段的预期收入的影响房价波动意味着恒久收入的变化恒久收入的变化必将导致消费需求的变动并集中反应到通货膨胀率上。但是我国衡量通货膨胀率水平的重要指标CPI中并没有反应资产价格因此有关房地产价格水平的波动是否会引起CPI变动就成为了中外学术界争论的焦点。在目前我国房地产价格不断上涨、CPI屡创新高的情况下研究我国房地产价格水平与通货膨胀率的关系也就非常必要。王维安等（2005）对我国房地产市场进行了实证的研究发现房地产预期收益率与通货膨胀之间存在稳定的函数关系建议把房地产价格水平纳入CPI；而黄平（2006）认为我国房地产市场的“财富效应”很小房地产价格水平的大幅度变化对CPI影响十分有限因此在当前及今后相当长的一段时间内货币政策不需考虑房地产价格因素。对于房地产价格水平与通货膨胀率的关系学术界至今还没有统一结论。本文将在总结现有理论与实证研究的基础上利用我国2001年第1季度到2012年第4季度的季度数据进行实证检验。2房地产价格与通货膨胀关系的实证研究2.1变量选择与数据说明本文着重研究房地产价格变动对于居民消费价格指数的影响以此来确定是否应该将房地产价格变动纳入居民消费价格指数体系。本文用房地产销售价格指数（RPI）来代表房地产的价格水平用CPI来反映通货膨胀率水平。本文选取2001年第1季度到2012年第4季度的季度数据数据来自中国经济信息网数据库。本文把CPI的月度数据用算术平均法转化为季度数据。RPI和CPI均是与上年同期相比的同比数据。为了消除数据中可能存在的异方差对CPI和RPI这两个变量都取自然对数分别表示为lnCPI和lnRPI。2.2单位根检验我们采用ADF单位根检验方法来检验时间序列lnCPI和lnRPI的平稳性。检验结果见表1所示。在这个误差修正模型中各变量的回归系数都通过了显著性检验。误差修正项系数估计值（-0.3823）是负的调整方向符合误差修整机制表明着上一季度的非均衡误差以38.23%的调整力度率对当前的季度做出反向修正。被解释变量的短期波动可以分为短期波动的影响和偏离长期均衡的影响两部分短期波动由各变量的差分得到反映长期均衡可以从协整方程中得到反映。基于上面的实证结果可得出以下结论：RPI与CPI之间存在长期稳定的正向均衡关系。在长期RPI每增加百分之一就会引起CPI上涨0.6886个百分点。这说明房地产价格水平的上涨对一般物价水平的上涨有推动作用。从短期来看上一期的非均衡误差将以38.23%的调整力度对当期CPI的波动做出修正这种修正的力度较大能够保证CPI与RPI之间长期均衡关系。2.4Granger因果关系检验协整检验结果表明房价水平波动与CPI之间存在着长期稳定的关系但是这种长期稳定关系并不意味着房价的波动在短期内一定会引起通货膨胀率的变化。为此本文利用Granger因果检验对各变量的因果关系进行检验。我们根据AIC准则选择了适宜的滞后期数。检验结果见表3。表3Granger因果检验结果原假设F统计量概率值结论lnCPI不是lnRPI的短期原因2.26680.1191接受lnRPI不是lnCPI的短期原因9.82170.0004拒绝lnCPI不是lnRPI的长期原因2.55150.0527拒绝lnRPI不是lnCPI的长期原因3.87910.0101拒绝通过上表可以看出在长期内房地产价格水平与通货膨胀率是互为格兰杰因果关系但短期内房地产价格水平是通货膨胀率的格兰杰原因而通货膨胀率不是房地产价格水平的格兰杰原因。3结论及政策建议我国房地产价格水平与通货膨胀率之间存在长期稳定的协整关系并且这一关系是正向的房地产价格水平的升高会导致即期和未来的一般物价水平上升。这说明目前我国房地产市场的“财富效用”大于“替代效应”而且房地产价格也包含对未来通货膨胀率的预期房地产价格水