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全流通下询价制对我国IPO抑价的实证研究的综述报告
近年来，我国IPO市场经历了一系列重要变革和改革，包括实施了注册制和取消了限售股解禁等政策，但这些措施是否有效地解决了IPO抑价的问题仍存在争议。与此同时，全流通下询价制也成为了热门的讨论话题，很多人认为它是IPO抑价的主要原因之一。本文将针对这一问题进行实证研究并进行综述。
一、全流通下询价制的定义和作用
我们先来了解一下全流通下询价制的定义和作用。全流通是指IPO后，公司旗下全部股份都可以自由流通交易，没有任何限制。而询价制则是指IPO前，发行人会通过与机构投资者和散户投资者沟通，了解市场对股票估值的情况，从而决定发行价。在全流通下，询价制的作用是通过市场力量反映公司价值，确保公司上市后股价稳定。
二、全流通下询价制是否导致了IPO抑价？
有学者认为，全流通下询价制导致了IPO抑价。他们的主要理由是，询价制可能导致发行人低估公司价值，从而导致发行价偏低，最终引发IPO抑价。同时，由于散户投资者参与询价制的机会较少，机构投资者对估值的影响较大，这也可能导致散户投资者在IPO后看涨股票，导致股票上涨过快。
但是，也有学者认为，全流通下询价制并不是IPO抑价的根本原因。他们认为，市场供需关系才是造成IPO抑价的主要因素。当市场需求不足时，即使发行价偏低，也难以避免IPO抑价。而且，询价制并非必然导致发行价偏低，如果发行人有足够的信息公示和沟通机制，就能够更准确地反映市场需求。
三、相关实证研究
接下来，我们将看一下一些相关的实证研究结果。
1.王国芳和汝勇（2016）的研究发现，全流通下询价制对IPO抑价有显著影响。他们以2014年至2016年A股市场的141家IPO企业为研究对象，发现询价制与发行价高度相关，并且发现询价制满足了投资者的信息需求，从而使散户投资者更倾向于认购股票。
2.唐泽涛等人（2019）的研究则发现，限售股股东对IPO抑价的影响更大。他们以2010年至2016年300家上市公司为研究对象，发现限售股解禁的程度和频率对IPO抑价有显著影响，而询价制则没有显著影响。
3.张加琴等人（2019）的研究则发现，询价制会对IPO后的股票市场表现产生影响，但不会对IPO抑价产生显著影响。他们以2014年至2015年98家上市公司为研究对象，发现询价制对IPO后的高估和低估程度均有影响，但对IPO抑价影响不显著。
四、结论与建议
综上所述，全流通下询价制是否导致了IPO抑价的争议仍然存在，但相关的实证研究结果并不一致。一些研究认为询价制对IPO抑价有显著影响，而另一些研究则认为市场供需关系是IPO抑价的主要原因。
我们建议在未来继续开展相关实证研究，以更好地理解全流通下询价制对IPO抑价的影响。同时，在IPO过程中应注重公示信息透明度，加强与投资者的沟通，从而更好地反映市场需求。最终，这有助于保持股价稳定，促进公司健康发展。