第五讲证券投资基本分析.pptx

第五讲证券投资基本分析提纲一、当前证券投资的主要流派一、当前证券投资的主要流派二、基本面分析法二、基本面分析法1.宏观分析宏观分析的主要内容：
宏观经济运行对证券市场的影响
股票市场与一国宏观经济密切相关：当经济运行状况正常稳定时，股票价格稳中有升；当经济运行状况良好时，股票市场牛气冲天；当经济运行状况较差时，股票市场相对沉闷，股价徘徊或下降。
1.GDP
宏观经济分析=经济变量+政策变量2.通货膨胀：
通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的持续上升。通货膨胀对股市、特别是个股的影响比较复杂。
一般认为，温和约通货膨胀不会对股市产生负面影响，甚至有可能推动股价上升。因为温和型通货膨胀往往伴随经济的发展，为发行公司的经营活动提供良好环境，同时温和型通货膨胀会导致投资者产生保值心理而购买股票。
恶性通货膨胀则与此相反，造成社会经济失去效率，原材料、劳务成本急剧上升，企业经营严重受挫，盈利水平下降,甚至破产倒闭；另一方面，物价上涨使居民购买力水平下降，抑制了消费需求，造成企业销量下降。因此投资者无意长期投资股票，股价下跌，乃至暴跌。3.失业率：
失业率反映着两种现象：一是社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；二是社会需求能力下降，宏观经济的上升势头必然趋于下降。
因此，失业率的变化同经济增长呈反方向运动。经济繁荣旺盛时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时，失业率上升，股价低迷。
4.利率
证券市场对中央银行的利率政策十分敏感，利率水平会左右股价水平，利率的升降会使证券市场应声跌涨，无论成熟股市或是初级股市，利率都是一个直接而强有力地发生作用的基本因素。
5.汇率
一般而言，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，国外的本币持有人抛出本币或者加快国内市场的商品购买速度，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券价格将下跌。
汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国股票市场需求减少，从而市场价格下跌。财政政策p198
财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。增加政府支出，可以刺激总需求，从而增加国民收入，反之则压抑总需求，减少国民收入。
紧缩的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场会降温；而扩张的财政政策将刺激经济发展，证券市场将走强。
财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。

税收政策也是一些国家为刺激企业投资增长而采取的重要措施之一。
比如增税，通常的做法是提高税率和增加税种。这样，一方面减少了人们的可支配收入，从而减少了他们的消费支出，降低了总需求；另一方面，税收直接减少了企业的税后利润，抑制投资，同时总需求下降使得企业不得不减少投资，压缩生产并降低价格，进一步使企业利润下降。
另外，税收政策中有关证券交易税(目前我国征收证券交易印花税)的规定变化将直接影响股价的波动，其是否征收以及税率高低都将导致股价的波动，甚至是大幅震荡。

印花税政府支出国债货币政策p197
是政府或中央银行为实现一定的宏观经济目标所制定的关于控制货币供应量和利率所采取的政策。
货币政策的调节弹性较大，政策的实施见效快。从整体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；而紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。
主要货币政策工具
存款准备金率的调整
再贴现政策（调整商业银行向央行借款的成本影响存贷利差）
公开市场业务（央行买卖国债）
直接信用控制（行政命令规定利率界限、信用配额、信用条件等）
间接信用指导（道义劝告、窗口指导等影响商业银行的行为）证券市场分析经济周期：
是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环，表现为扩张和收缩的交替出现，每个周期表现为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。经济运行的周期性变动对公司盈利进而对证券价格的变动有直接的影响。
在实际运行过程中，证券市场的变动一般先于经济周期的变动，由此起到所谓“晴雨表”作用，股市的这种先行运动是投资人对经济发展进行预测的结果。
在经济周期的不同阶段，不同行业的表现是不同的。（周期性行业和防御性行业）三大周期—时间顺序2008年三大周期的叠合2008年10月份的上证指数经济周期与行业投资任何上市公司的经营业绩都要受到所处行业、所处市场的影响。行业分析就是分析行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测行业发展趋势，进而判断行业的投资价值，揭示行业的投资风险，为投资决策服务。

行业分析的地位
行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济是行业经济活动的总和。行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济活动之间的经济层面，是中观经济分析的主要对象之一。行