股票证券估价的概念.ppt

2024/9/18第一节不同的价值概念资产帐面价值（bookvalue）是资产的入帐价值（历史成本原则所决定的），即资产的成本减去累计折旧；公司的帐面价值等于资产总额减去负债和优先股之和。PV=∑Ct/（1+k）t（t=1，2，3，，，n）公式（2—1）第二节债券估价（Bond）二、一次还本付息（不计复利）的债券其债券内在价值为四、半年付息一次的债券（semiannualcompoundingofinterest）第三节股票估价（普通股）第一年末股票投资者决定股票价格（内在价值）的方法为由此可见，以上关于股票内在价值计算的两种观点都是正确的。因此，公式（1—10）可以认为是股票估价的一般模型。用公式（2—10）计算股票内在价值时，通常假设公司在未来某个时候支付股利，当公司清算或被并购时，也会支付清算股利或回购股票而发生现金支付。若公司从不支付任何现金股利或其他形式的股利，则股票价值等于零。（二）固定成长股票（constantgrowth）股利以固定的比例g增长，则未来第t期的预期股利Dt=D0（1+g）t，根据股票估价一般模型则有：D1D2D3P=————+————+————·······（1+K）（1+K）2（1+K）3D0（1+g）D0（1+g）2D0（1+g）3=——————+——————+———————·····（1+K）（1+K）2（1+K）3D0（1+g）t=∑————————（t=1，2，3，，，∞）公式（2—12）（1+K）t假设K＞g（这是个很合理的假设，因为若K＜g，则股票价值为无穷大），上式可简化为：D1P=—————公式（2—13）K—g其中：D0—最近一期的股利D1—未来第一期的股利公式（2—13）经变化后可求出投资者要求的报酬率D1K=————+g公式（2—14）P=股利收益率+资本利得收益率其中：n—高速增长阶段的预计年数gt—高速增长阶段第t期的预计股利增长率，gt可以逐年变化，也可以固定。例如，AS公司拥有一种新药，从现在起每股股利D0为1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增长，3年后以固定股利7%增长，股东要求的收益率为15%。则AS公司股票价值计算如下：第二、先计算第三年末时的股票内在价值：