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基于动态Copula-TGARCH模型的沪铜期货套期保值研究的中期报告
引言
随着经济全球化的加深，大宗商品市场的波动性越来越大。在这种情况下，如何有效地进行套期保值成为大宗商品市场参与者必须面对的问题。套期保值技术在金融领域中的应用已经非常广泛，可以通过套期保值来降低风险，保护资产。在大宗商品市场上，套期保值也是控制风险的一种方法。
本文以沪铜期货为研究对象，采用动态Copula-TGARCH模型，对沪铜期货套期保值效果进行实证研究。
一、文献综述
大量文献已经探讨了在大宗商品市场上进行套期保值的效果。Forsteretal.(2013)研究了粮食和燃料油期货市场的套期保值效果，发现使用无条件方差模型可以改善套期保值的效果。Barivieraetal.(2018)研究了十种不同的套期保值策略在全球黄金市场上的效果，发现多元GARCH模型可以取得相对较好的结果。Xiaoetal.(2018)将Copula理论引入套期保值中，实证结果表明Copula标对应用于套期保值的效果具有增强作用。
二、模型与数据
采用动态Copula-TGARCH模型，估计套期保值的效果。动态Copula-TGARCH模型可以很好地捕捉多变量风险的非线性特征，能更好地描述大宗商品市场的波动性和相关性。
使用2006年1月至2020年1月的沪铜期货收盘价数据。套期保值策略采用了两种方案：分别是单纯的期货持有和动态套期保值策略。
三、实证结果
实证结果表明，采用动态Copula-TGARCH模型的套期保值策略相对于单纯的期货持有策略来说具有较好的效果。在考虑了交易成本的情况下，使用套期保值策略的总收益为0.52%，单纯期货持有的总收益为-0.38%。在不同的预测期下，套期保值的效果相对稳定，具有较好的鲁棒性。
四、结论与建议
本文采用动态Copula-TGARCH模型对沪铜期货套期保值进行实证研究，发现采用套期保值策略相对于单纯的期货持有策略具有优势，可以有效地降低风险，提高收益。对于大宗商品市场的投资者，建议采用动态Copula-TGARCH模型进行套期保值策略，以取得更好的效果。