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钢贸行业贷款危机的出路及对钢材期货的影响.pdf

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2012-06-14 大华期货研究所 商品期货研究DAHUAFUTURESRESEARCH 专题报告 钢贸行业贷款危机的出路及 对钢材期货的影响 大华期货有限公司 商品期货部 分析师：罗嵬 Email： 11728748@qq.com 地址：上海浦东新区源深路 1088号葛洲坝大厦7层 电话：（021）38529714 网址：ttp://www.dhqh.com.cn/ 客户应全面理解本报告结尾处的申明条款。大道至简真信无华 2012-06-14 大华期货研究所 商品期货研究DAHUAFUTURESRESEARCH 专题报告 钢贸行业的“信任危机”始于2011年，周宁商圈的一位钢贸老板“跑路”， 跑路的背景源于近年火热的民间借贷，即所谓的高利贷。近年钢铁的真实需求有 限，大多需求为钢贸商的囤货，钢贸商囤货后重复抵押从银行获取贷款。钢贸企 业从银行借来的钱都是短期贷款，但放出去的高利贷相对期限较长，且以投向房 地产为主，随着对地产行业的调控，高利贷的风险被暴露出来。 周宁商会为了周宁人的信用，集资偿还了贷款。但这起“跑路”事件也引 起了上海几家银行对钢贸圈贷款的警觉，内部转发了严格监控周宁商圈钢贸贷款 流向的文件。 进入2012年后钢贸行业内老板的“跑路”事件接连发生，使银行对钢贸行 业的信任降到谷底，更是有银行间传出的顺口溜“防盗防抢防钢贸”作为佐证。 近期银监会重排行业风险敞口，钢铁行业风险敞口已排在有色金属、房地产前面， 而4月底银监会发布《关于谨防钢材贸易企业套骗取银行贷款投向高风险行业的 通知》，银行对钢贸企业普遍限贷。 出于资金链断裂的考虑，长三角地区大部分银行对于钢贸企业贷款到期以 后没有立即叫停，而是暂时都采取不再新增授信的政策，对于能够获得续贷的钢 贸企业，放款节点也是一推再拖，贷款额度也有了大幅缩减。据周宁商会的统计， 今年年初到目前，周宁上海钢贸业的融资规模已经收缩了23%以上。有消息称， 部分银行对钢贸的收贷规模达30%-40%，而根据周宁商会的测算，如果收缩的 规模超过25%钢贸商的经营就会出现一定的困难，如果进一步收紧，可能会引发 更大的灾难。外界也在普遍预测钢贸行业是否会出现集体崩盘的风险，个人认为 这样的风险较小，原因如下： 对银行业来说，对钢贸商完全不贷，是死路。钢贸商大量倒闭，银行业坏 账一定大量增加，但继续贷，钢贸商的贷款再通过各种渠道流入到高利贷，可能 仍然是一条不归路。 对钢贸商来说，他们的选择是两难。一方面是四万亿投资带来的诸多优惠 客户应全面理解本报告结尾处的申明条款。大道至简真信无华 大华期货研究所 DAHUAFUTURESRESEARCH商品期货研究 政策的贷款；一方面又是近年钢材市场的不景气，主营业务利润微薄同时却要背 负高额的资金成本，寻求过冬而后转型可能是钢贸商未来不得不做的选择。 解决目前困局的出路在哪里： 从银行角度来说，现在上海的一些银行已经拿出了一些对钢贸类贷款进行 风险防控的对策。原来在钢贸企业贷款中普遍运用的联保、互保类贷款模式，在 很多银行已经行不通了。据了解，至少有两家国有大银行已经在上海停止了联保 类业务和民营担保公司业务。 从钢贸商的角度来说，凭以往宏观调控大周期的经验，现在刚进入银行业 收紧钢贸商贷款的周期，未来还要经过钢贸商大量倒闭的小周期，想继续在行业 里生存，唯有对冲，通过买入钢铁看跌期货对冲高额库存，度过大周期的最困难 阶段，而能够做到这一点的企业很少。有分析人士预计，我国大约20万名钢贸 商中，最后将被挤压掉一半，而能够坚持下来的，不仅要“身体”过硬，还要是 库存最低、贷款最少。一些大型钢贸企业若能挺过这一关，未来或将谋求上市， 寻求市场化的资金来源。此前，现掌舵上海松江钢材城的肖家守的上海新日股权 投资股份有限公司用5.6亿收购上市公司宁夏恒力并借壳上市，正是圈内大手笔 范本。而对于钢价起伏对企业带来的不利影响，钢贸行业正逐渐扩大使用期货市 场所提供的套期保值等风险规避手段，以保障产业链稳定。 从整个事件对钢材期货的影响来看，个人认为即使钢贸行业出现一定程度 的洗牌，也难以对期货行情产生大的影响，原因有二： 其一，螺纹钢不同于铜等金属，铜可以长时间囤积，但螺纹放置时间长就 会变为“锈货”，品质下降的同时价格也会打一定的折扣，螺纹的出厂时间都有 明确的标示，而交易所也对交割品的出厂时间做了明确的规定，三个月以上出厂 时间的螺纹不能进入交割，因此即使市场上存在囤积时间较久且较大数量的隐形 库存，也难以对期货价格形成较大的压力。 其二，从2011年以来的情况看，受到钢价走势长期疲弱及银行贷款紧张的 客户应全面理解本报