股指期货投资策略.ppt

股指期货投机操作——“双向”与“T+0”卖出开仓（3645）6股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动；
通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。（三）套期保值类型（四）操作流程关键步骤OLS卖出套期保值卖出套期保值引子股指期货套利类型（一）期现套利1、期现套利原理分析2、期现套利交易流程做多现货的同时做空溢价状态的期货合约，等价差回复后平仓或期货合约到期时卖出现货且交割清算期货合约。
折价套利——做空现货的同时做多折价状态的期货合约，等价差回复后平仓或期货合约到期时买进现货扎平头寸且交割清算期货合约。
4、适合产品2223
在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差价收益。
例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。

两个相同：ａ．交易的数量相同
ｂ．买和卖的交易时间相同
两个不同：ａ．合约月份不同
ｂ．合约价格不同

1、跨期套利原理
（1）持有成本套利模型
与股指期现价格的关系类似，不同月份
的期指合约之间也存在一个理论值，即持有
成本，当远、近月合约的价差高于理论值时，
就出现了熊市套利（买进卖远）机会，反之为牛市套利。持有成本套利模型的核心在于，如果近月合约到期前二者价差始终不回归，则可将其展期或转为现货，直至价差回归或最终交割，从而获取无风险收于。基于该策略，综合考虑资金成本和交易成本后，我们可以得到跨期的“无套利区间”。
27（2）统计套利模型
统计套利模型以概率论为基础，若假定价差波动服从一定分布，则我们可与计算出在给定置信水平下价差的最大范围，当实际价差波动超出这一范围时，可进行套利活动。统计套利模型认为价差波动是随机的，它依据小概率事件进行套利活动，并试图利用历史数据来预测未来，因此需要承担一定的风险。所幸的是，由于交割机制的存在，当价差未按预期收敛甚至进一步拉大时，我们仍可以利用展期或期转现控制风险。
（3）指标套利模型
不同交割月份的期货合约由于同时受到现货指数的影响，在走势上呈现一定程度的趋同性，且远月合约与近月合约的价差维持在一个相对较窄的范围内波动。当价差向某一方向偏离过大，则后市向相反的方向缩小的概率较大，此时就存在正向或反向套利机会。技术指标中的震荡指标，在震荡行情中的研判准确度较高。因此，我们选择比较常见的随机指标（KD）作为套利单进出场信号，当D值大于80，短期行情呈现超买现象；当D值小于20，短期行情呈现超卖现象。
模型盈亏情况（4）到期日套利模型
到期日套利策略实质上是在结算日收盘之前通过寻找期货指数价格和预测的结算价之间的价差进行单方向的股指期货头寸持有的策略。该套利操作的基础是期货到期交割价格等于现货指数最后两个小时交易价格的算术平均值。
4、套利交易需要注意的问题

期货市场中，投机的功能是发现价格，而套利的功能就是发现市场的相对价格。在投机资金的作用下，市场价格关系常常以不合理的状态出现。套利的功能就是促使价格关系走向合理，从而使相应的商品或市场资源得到合理和有效的配置。另外，套利的依据是价格关系，投机的依据是价格水平，而价格关系能够反映价格水平的合理程度，因此研究套利对研究市场的投机状态以及价格水平是否合理大有裨益。
调整投资组合的beta值

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