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中国国债市场利率期限结构研究的中期报告
中国国债市场利率期限结构研究的中期报告
摘要：
中国国债市场是我国债券市场中规模最大、较为成熟的市场，其利率期限结构是经济状况、货币政策等多种因素影响下形成的，研究其特征和影响因素有助于深入了解我国债券市场运行机制及宏观经济运行规律。
本文选取1997年至2019年的十年为研究样本，采用基于贴现率的利率期限结构模型，研究中国国债市场的利率期限结构及其影响因素。研究发现：
一、中国国债市场利率期限结构存在平稳的倒U形态，即截距系数为正，但斜率系数先保持上升，然后逐渐下降。其中，2004年至2007年的4年间，利率期限结构较为陡峭，之后逐渐趋于平缓。
二、宏观经济因素对中国国债市场利率期限结构的影响较为显著，尤其是通货膨胀率和GDP增长率。高通胀率和高GDP增长率会导致利率期限结构向上移动，即短期利率上升的幅度大于长期利率上升幅度，形成较为陡峭的利率期限结构。反之，则会导致利率期限结构向下移动，即短期利率下降的幅度大于长期利率下降幅度，形成较为平缓的利率期限结构。
三、货币政策是影响中国国债市场利率期限结构的重要因素。紧缩货币政策会导致利率期限结构向上移动，宽松货币政策则会导致利率期限结构向下移动。
四、市场风险溢价和流动性溢价是影响中国国债市场利率期限结构的重要因素。当市场风险较高或流动性较差时，市场参与者会对债券保持较高的风险溢价和流动性溢价，导致利率期限结构向上移动。
综上，本研究对中国国债市场利率期限结构及其影响因素进行了深入的研究，为深入了解中国债券市场的运作规律和宏观经济情况提供了重要参考。