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第五章资金成本与资金结构第一节资金成本第一节资金成本第一节资金成本第一节：资金成本第一节资金成本第一节资金成本第一节资金成本第一节资金成本第一节资金成本第一节资金成本练习1解：Kw=8%X16%+7%X18.7%+15%×58%+14%X7.3%=12.31%练习2解答第一节资金成本第一节资金成本第二节杠杆原理1.固定成本1.固定成本1.固定成本2.变动成本2.变动成本第二节杠杆原理3.混合成本第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理解:DFL=

=1.43第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理第二节杠杆原理例
某公司去年的损益表有关资料如下:
销售收入4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
（2）若今年销售收入增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？例解
（1）DOL=（4000-2400）÷600=2.67
DFL=600÷(600-200)=1.5
DCL=2.67×1.5=4
(2)息税前利润增长百分比
=30%×2.67=80%
净利润增长百分比
=30%×4=120%第三节资金结构第三节资金结构第三节资金结构第三节资金结构第三节资金结构第三节资金结构答案当EBIT<68000元时，应选方案一
当EBIT=68000元时，两种方案均可
当EBIT>68000元时，应选方案二练习题3
某公司2003年销售产品100万件,单价60元,单位变动成本40元.固定成本总额为1000万元.公司负债500万元,年利息率为10%,并须每年支付优先股股利12万元,所得税率33%.要求:
(1)计算2003年边际贡献;
(2)计算2003年息税前利润;
(3)计算该公司复合杠杆系数.练习题3解：
(1)边际贡献
=100×(60-40)=2000(万元)
(2)息税前利润
=2000-1000=1000(万元)
(3)复合杠杆系数
=2000÷［1000-500×10%-
12/(1-33%)］
=2.15解：边际贡献=500-500×40%=300
DOL=300/EBIT=1.5
EBIT=200EBIT=300-aa=100
DFL=200/(200-I)=2I=100
原DCL=1.5×2=3
DCL=300/(300-100-50-100)=6
100%/x=6x=16.67%练习题5
某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为Y=10000+3X.假定该企业1998年A产品销售10000件,单价5元;预测99年销量将增长10%.要求(1)计算98年该企业边际贡献.(2)计算98年该企业息税前利润.(3)计算销量10000件时的经营杠杆系数.(4)计算99年息税前利润增长率.(5)假定98年发生负债利息5000元,且无优先股股息,计算复合杠杆系数.
(1999年)练习题5解：
(1)M=10000×5-10000×3=20000(元)
(2)EBIT=20000-10000=10000(元)
(3)D0L=20000/10000=2
(4)99年息税前利润增长率=2×10%=20%
(5)DCL=(5-3)×10000/［(5-3)×10000-10000-5000］=4练习题6
MC公司2002年初的负债及所有者权益总额9000万元,其中,公司债券为1000万元(按面值发行,票面年利率8%,每年年末付息,三年后到期);普通股股本4000万元(面值1元,4000万股);资本公积2000万元;其余为留存收益.2002年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元资金,有两个方案可供选择.方案一:增加发行普通股,预计每股发行价格5元;方案二:增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率8%.
预计2002年可实现息税前利润2000万元,练习题6(续)
适用的所得税率33%.
要求(1)计算增发股票方案的下列指标:①2002年增发普通股股份数;②2002年全年债券利息.(2)计算增发债券方案下全年债券利息.(3)计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策.
(2002年)练习题6解:
(1)①增发普通股股份数=1000/5=200(万股)
②02年全年利息=1000×8%=80(万元)
(2)增发债券全年利息=(1000+1000)×8%=160(万元)
(3)(EBIT-80)(1-33%)/4200=
(EBIT-160)(1-33%)/4000
EBIT=1760(万元)
2000＞1760应采用增发债券方案.
练习7练习7答案